报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营业收入1035亿元,同比增长7.23%;实现归母净利润294亿元,同比增长44.64% [5] - 公司毛利率为60.95%,同比提升6.27个百分点,主要系自主研发游戏收入占比提升及云音乐毛利率提升所致 [5] - 公司净利率为28.43%,同比提升7.35个百分点,主要系毛利率提升及费用率控制得当所致 [5] - 公司2023年Q4实现营业收入271亿元,同比增长7.04%;实现归母净利润66亿元,同比增长66.52%,主要系新游戏表现亮眼所致 [5] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为331/364/394亿元,对应EPS为10.3/11.3/12.2元,当前股价对应PE为15.5/14.1/13.0倍 [5] - 公司储备了多款优质新游戏,如《射雕》《永劫无间》《燕云十六声》等,有望继续驱动公司业绩增长 [6] - 公司加速AI在游戏场景的落地,如《逆水寒》的虚拟报业系统、《蛋仔派对》的UGC创作工具,有望进一步打开公司业务长期增长空间 [7]