报告公司投资评级 - 报告维持对新世界发展的"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024财年上半年收入同比下降25%至170亿港元,较预期低22% [5] - 但来自持续经营业务的核心盈利同比上升12%至48.6亿港元,主要归因于利润率提升和成本控制 [5] - 内地房地产开发业务表现亮眼,经营利润率同比大增26.7个百分点至58.6% [4] - 香港和内地的租金收入均录得增长,香港/内地分别同比增加17.0%/3.7% [4] 公司发展策略 - 预期香港市场在政策放松后成交量会上升40-50%,并会在下半财年加快推售启德和黄竹坑项目 [4] - 上调处置非核心资产目标至80亿港元(此前为60亿港元) [4] - 随着香港11 Skies、香港启德体育园以及深圳太子湾K11 ECOST的落成,预期整体租金收入贡献将从30%增加到50% [4] 财务数据分析 收入和盈利 - 2024财年上半年收入同比下降25%至170亿港元,较预期低22% [5] - 但核心盈利同比上升12%至48.6亿港元,主要受益于利润率提升和成本控制 [5] - 预计2024-2026财年租金收入将实现约23%的年均复合增长 [4] 财务状况 - 净负债比率为49.9%,较去年末上升1.2个百分点 [5] - 维持较高的负债水平可能对股息分派和购地带来一定压力 [4] 行业评级和个股评级 - 交银国际维持对新世界发展的"买入"评级,目标价15.8港元 [4][6] - 同时覆盖其他香港和内地房地产公司,给予多数"买入"评级 [6]