报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司作为国内交换机芯片龙头企业,凭借交换芯片技术能力快速转化为收入,国产化进程加快,持续看好公司未来业绩发展 [3] - 公司作为国产"小博通",主要以太网交换芯片产品覆盖100G2.4Tbps交换容量及100M400G的端口速率,对标Broadcom、Marvell等海外龙头,最高速率产品追赶海外有望打开超大规模数据中心市场,数据中心将成为我国未来商用以太网交换芯片市场增长的主要推动力 [1] - 公司背靠中国电子,相较于海外企业具备多重本土化优势,当前在新产品中逐步推进晶圆采购、芯片封测服务的国产化替代 [1] - 当前AIGC算力需求持续旺盛,同时受益于科技强国的国家战略目标及供应链安全的考量,国产以太网交换芯片及交换设备的需求未来有望持续提升 [1] 财务数据总结 - 预测公司2023-2025年营业收入分别为10.4/14.3/17.9亿元,对应PS分别为16/12/10倍 [2] - 预测公司2023-2025年归母净利润分别为-2.0/1.7/4.4亿元,对应PE分别为-846.0/1023.1/389.8倍 [2][6] - 公司2023年实现营业收入103.74亿元,同比增长35.17%;归母净利润-2.03亿元,较去年同期亏损减少910.08万元,业绩符合预期 [1]