公司业务板块 - 公司拥有化工原料、氟碳化学品以及含氟高分子材料三大业务板块，2023年前三季度营收占比分别为13.1%、54.1%、30.4%[1] - 公司的氟碳化学品业务主要产品包括三代制冷剂和混配制冷剂，部分二代制冷剂产能用作原料自用[11] - 公司在含氟高分子材料领域技术积累丰富，新建产能逐步释放，重点布局PFA、PVDF、FEP等产品[12] 业绩展望 - 公司预计2023/2024/2025年实现营业收入45.44亿/58.11亿/67.97亿元，同比增长率分别为+19.45%/+27.89%/+16.97%[3] - 公司2025年总资产收益率预计为10.60%[127] - 公司2025年EBIT利息保障倍数预计为23.2[127] 产能和市场 - 公司通过收购石磊氟化工，补全了上游甲烷氯化物领域的空缺，进一步强化了产业链一体化优势和成本控制能力[10] - 公司主要关注四种主流三代制冷剂品种的价格涨幅对归母净利润的影响[21] - 公司在含氟高分子材料产业链下游布局和产能释放将为公司业绩增长提供持续动力[24] 行业趋势 - 2023年中国萤石产量约为248万吨[47] - 2023年我国萤石进口量再度超越出口量[47] - 9月开始国内萤石97干粉市场均价达到3928元/吨，比年初上涨约16.7%[47] 风险提示 - 公司面临的风险包括项目建设与投产进度不及预期、三代制冷剂价格涨幅不及预期、配额管理政策实施效果不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期、原材料价格波动、汇率波动、限售股解禁风险[121][122][123][124][125][126]