报告投资评级 - 报告维持青鸟消防的"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 青鸟消防收购海外C端消防标的,产业布局进一步完善,双方赋能强强联合 [3] - 标的公司已建立较为成熟的"Firehawk"品牌,主要在英国、欧盟、新西兰、美国等地从事家用感烟探测器等产品销售,通过本次收购,青鸟消防借助标的公司进入海外大众消费的C端市场,近百亿美元的市场规模发展前景广阔 [3] - 通过融合青鸟消防在研发端的资源和优势,特别是无线领域、气体探测领域的技术与产品储备,以及自研芯片,特别是在物联网芯片技术领域、AI应用方面的独有优势,能够进一步提升标的公司的产品功能、性能与品类,有助于扩大技术领先优势,促进家用场景一体化消安物联网解决方案的落地应用 [3] - 本次收购对青鸟消防业绩形成一定增厚,预计在收购初期的完整年份里,对公司归属净利润增厚约为1000-1500万 [3] - 近期消防安全得到进一步重视,有望推动消防设施更新换代,青鸟消防作为消防报警龙头有望受益 [4][5] - 青鸟消防"3+2+2"体系推动多元发展,应急疏散、工业消防、气体灭火等新业务已经对收入带来显著贡献,海外收入占比已超13% [6] 财务数据总结 - 2022年营业收入46.02亿元,净利润6亿元 [11] - 预计2023-2024年实现营业收入49.73亿元、59.21亿元,净利润6.93亿元、7.76亿元 [11] - 2022年毛利率37%,保持稳定 [11] - 2022年销售费用占比11%,管理费用占比5%,研发费用占比5% [11] - 2022年经营活动现金流净额4.84亿元 [11] - 2022年资产负债率25.6% [11]