报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司发布对老开系订单和价格体系调整通知:1)2024年2月29日起停止接收四开订单;2)2024年3月1日起,五代单开、对开和四开在四代版本基础上对出厂价分别上调8/10/20元,建议区域市场同步上调终端供货价、产品零售价和团购价;3)四开执行配额制,计划内执行当期出厂价,计划外在当期出厂价基础上上调10元/瓶执行 [1] - 春节期间公司动销反馈积极,以V系列为例,2024年春节期间,国缘达成V3开瓶数同比增长近两倍,V6开瓶数激增六倍,V9开瓶数同比增长一倍多,公司一季度开门红确定性较强 [2] - 预计2023-2025年EPS分别为2.50/3.08/3.71元,当前股价对应PE分别为20/16/14倍 [2] 公司财务数据总结 收入利润 - 预计2023-2025年营业收入分别为100.50/123.27/148.03亿元,增长率分别为27.4%/22.6%/20.1% [4] - 预计2023-2025年归母净利润分别为31.41/38.70/46.60亿元,增长率分别为25.5%/23.2%/20.4% [4] 盈利能力 - 预计2023-2025年毛利率分别为77.5%/77.7%/77.8% [5] - 预计2023-2025年净利率分别为31.3%/31.4%/31.5% [5] - 预计2023-2025年ROE分别为23.6%/23.9%/23.6% [5] 偿债能力 - 预计2023-2025年资产负债率分别为36.5%/33.3%/29.5% [5] 估值 - 预计2023-2025年PE分别为20.2/16.4/13.6倍 [5] - 预计2023-2025年P/S分别为6.3/5.2/4.3倍 [5] - 预计2023-2025年P/B分别为4.8/3.9/3.2倍 [5]