公司业绩 - 公司截至2023年上半年权益装机容量14.82GW，控股装机容量1.41GW[1] - 雅砻江水电公司已投产水电19.2GW，预计十五五投产总规划30GW，水电增长空间达56%[1] - 大渡河公司已投产水电约11GW，2025年前后待投产3.52GW，四川省市场化水电电价上涨明显，电价复合增速为5.5%[1] - 公司2023年实现营收14.86亿元，同比+4.61%[12] - 公司2023年实现归母净利44.03亿元，同比+25.06%[12] 公司财务状况 - 公司资产负债率低于行业龙头，分红仍有提升空间，每10股现金分红不低于4元，每年总分红不低于19.5亿元[2] - 公司2023-2025年归母净利润分别为44.04/49.13/55.21亿元，公司目前PB为1.96x，低于可比公司均值2.72x，维持“推荐”评级[3] - 公司2025年预计净利润为5576.53百万元，较2022年增长56.2%[1] - 公司2025年预计ROE为12.85%，较2022年增长2.45个百分点[1] - 公司2025年预计净利率为318.75%，较2022年增长71.27个百分点[1] - 公司2025年预计资产负债率为34.24%，较2022年下降1.43个百分点[1] 公司投资收益 - 公司投资收益40.59亿元，同比+27.3%，占同期归母净利润的105.6%[14] - 公司持股48%的雅砻江公司在2023年上半年净利润为42.95亿元，公司对应业绩贡献为20.62亿元，占上半年投资收益的89.6%，占上半年归母净利润的98.3%[15] - 公司2023H1投资收益构成[75] 公司现金流 - 公司经营性净现金流在4-6亿元左右，2023年前三季度经营性净现金流为4.23亿元，同比增长7.1%[21] - 公司经营现金流呈现逐年增长趋势，从0.14到0.28，再到0.17和0.27[78] - 筹资活动现金流在不同年份有较大波动，分别为418.05、-2008.74、-1909.57和180.02[78] 公司股利政策 - 公司分红金额逐年提升，2022年分红金额为17.84亿元，股利支付率为50.76%[18] - 公司年均股利支付率在50%左右，年均股息率在2.4%左右，公司未来每年现金分红不低于19.5亿元[20]