报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司盈利同比增长16% [2] - 公司N型电池产能快速扩张,出货量行业领先 [3][4][5] - 公司TOPCon电池研发技术行业领先,量产效率显著优于P型PERC电池 [6] - 公司对PERC电池产线计提约9亿元减值,影响业绩 [7] 分析报告内容 公司业绩表现 - 2023年公司预计实现盈利8.32亿元,同比增长16% [2] - 2023Q4公司实现盈利-8.07亿元,同比减少363.09%,环比减少218.14% [3] - 公司扣非盈利2023年增长16.64%,2023Q4同比减少435.02%,环比减少255.93% [3] 产品技术和产能 - 公司N型电池产能快速扩张,2023年底达49GW,同比增长超过20.58% [4] - 公司在N型电池出货方面行业排名第一,总出货量排名第四 [5] - 公司TOPCon电池量产效率达26%以上,显著优于P型PERC电池23.5%的转换效率 [6] - 公司通过降低银浆用量、图形优化等方式持续降低TOPCon电池非硅成本,保持行业领先 [6] 资产减值 - 公司具备9.5GW的P型PERC电池产能,由于N型电池优势加大,P型电池盈利能力下行,公司拟计提约9亿元减值 [7] 估值分析 - 由于公司计提大额固定资产减值及单价下滑,我们调整2023-2025年每股收益预测 [8] - 公司作为N型电池头部企业具备技术优势,有望保持较高产能利用率,目前估值偏低,维持增持评级 [8]