报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩短期承压 - 受销售提成合同到期与客户结构调整的影响,公司2023年业绩短期承压 [1] - 2023年公司营业收入2.99亿元,同比下降26.55%;归母净利润1.23亿元,同比下降34.32% [1] 国内外客户新药陆续上市放量在即 - 海外市场:公司药品端客户的10亿美金级重磅产品已获批上市,另有2款产品接近申报阶段 [2] - 国内市场:特宝的G-CSF项目已获批,安科生物的生长激素药品正在申报,特宝生物的生长激素药物、晟斯生物超长效重组八因子产品及凯因科技干扰素处于3期临床 [2] - 特宝的G-CSF和生长激素两个药品将为公司带来技术服务收入增量,有望带动综合毛利率提升 [2] 公司持续开发下游创新应用场景 - 公司2023年研发投入0.58亿元,研发费用率为19.34% [2] - 在研项目包括聚乙二醇伊立替康的小细胞肺癌适应症2期临床试验总结报告完成,3期临床试验实施在准备中;脑胶质瘤适应症2期临床正在进行中;聚乙二醇交联透明质酸钠(JK-2122H)和透明质酸钠复合溶液(JK-1136H)已完成临床研究 [2] - 上述三个项目预计将于2024、2025年陆续实现上市放量产生收入 [2] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入2.99亿元,同比下降26.55%;归母净利润1.23亿元,同比下降34.32% [1] - 2023年公司产品销售总计281.32百万元,同比下降13.44%;其中国内产品销售收入略有下降,为134.89百万元,同比下降2.79%;海外产品销售收入146.43百万元,同比下降21.38% [1] - 2023年公司技术服务收入仅为17.02百万元,同比下降79.22% [1] - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.23、1.84、2.42亿元,分别同比增长-34.0%、49.5%、31.1% [2] 风险提示 - 核心技术迭代风险 - 产品降价风险 - 产品研发不及预期风险 [2]