报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司23年全年及Q4业绩符合预期,23年公司组件出货行业第一,23Q4单瓦盈利环降系组件价格下滑所致 [1] - 随着春节后组件价格企稳回升,有望带动公司盈利触底反弹 [1] - 公司是TOPCon 电池组件技术行业先行者,受组件价格下滑影响,调整2023-2025年EPS预测 [1] - 参考板块估值并考虑公司龙头地位,给予24年PE 16X,下调目标价至9.86元 [1] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入预计为1154.53亿元,同比增长40% [2] - 2023年公司归母净利润预计为76.08亿元,同比增长159% [2] - 2023年公司每股收益预计为0.76元 [2] - 公司2023-2025年毛利率预计分别为14%、15%、15% [2] - 公司2023-2025年EBIT率预计分别为7.5%、6.8%、7.3% [2] - 公司2023-2025年净利润率预计分别为6.6%、5.7%、6.0% [2] - 公司2023-2025年净资产收益率预计分别为21.8%、15.2%、16.0% [2] - 公司2023-2025年投入资本回报率预计分别为13.0%、8.8%、9.1% [2] 可比公司估值对比 - 可比公司天合光能、隆基绿能、通威股份2023-2025年PE估值均值分别为9.6x、14.4x、12.7x [3]