公司概况 - 澳大利亚优质煤企，资源稀缺价值凸显，当前股价为31.40港元[1] - 预测公司2024~2026年归母净利为18.03、18.11、18.11亿澳元，给予公司2024年6倍PE，目标价为42.09港元，首次覆盖给予“增持”评级[2] - 兖煤澳大利亚是澳洲最大煤炭专营公司，第三大煤炭生产商[6][9] - 兖煤澳大利亚通过战略收购不断扩张业务规模，拥有或参与投资了11家煤矿，为澳州第三大煤炭生产商[8][9] 业绩总结 - 2022年，公司实现营业收入106亿澳元，同比增长95%，归母净利36亿澳元，同比增长353%，创历史最高业绩[11] - 2023年，公司营业收入同比下降26%，归母净利下降49%，但仍处于近年来高位[11] - 2023年公司原煤产量同比增加970万吨，增幅为19%[16] - 2023年公司商品煤产量4360万吨，同比增长470万吨（+12%）[18] - 2023年公司动力煤销售价格已趋于稳定在180澳元/吨左右水平，预计2024年将维持该煤价相对稳定[24] 财务状况 - 公司资产负债率逐年下降，有息负债大幅减少，财务费用大幅降低[30] - 兖煤澳大利亚公司有息债务清偿完毕，利息支出持续减少[31] - 公司多年来派息率基本维持在50%左右，且正常盈利状况下均维持较高派息水平[34] 未来展望 - 预计2024-2026年公司商品煤权益销量为3800、3750、3750万吨，同比增加2-17%[35] - 预计2024-2026年公司冶金煤销售价格均为380澳元/吨，有望上涨[36] - 预计2024-2026年吨煤现金成本降至93、90、90澳元/吨，公司重点转移到优化成本及最大化经营利润率[37]