报告公司投资评级 - 公司当前评级为"买入"，合理价值为19.85元/股 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年实现收入6.22亿元(+20.45%)、归母净利润1.59亿元(-3.46%)、扣非归母净利润1.07亿元(+5.09%)，业绩符合预期 [1] - 公司持续加大研发投入,在免疫性疾病、心血管与代谢疾病、神经退行性疾病等领域持续推出创新小鼠模型,品系种类不断丰富,带动相关功能药效服务实现快速增长 [2] - 公司持续推进国际化战略,与欧洲、北美、亚太地区的重点客户深度合作,以多元的品系种类满足海外客户研发需求,海外业务保持高速增长 [2] - 公司持续推进"抗体人源化"、"药筛鼠计划"、"真实世界动物模型"等大型研发项目,引进多位高水平研发人员,研发团队规模进一步扩大,研发费用有所增长,以及新增产能处于爬坡阶段,导致利润端短期承压 [2][3] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司23-25年EPS分别为0.39、0.50和0.63元/股,给予公司2024年40倍PE估值,对应合理价值19.85元/股,给予"买入"评级 [1] 风险提示 - 本报告未包含风险提示内容