公司概况 - 汇川技术是国内工控龙头企业，主营业务包括通用自动化、智慧电梯、新能源汽车、工业机器人和轨道交通五大板块[5] - 公司创始团队出身自华为艾默生系，具有国际化视野和行业本土经验[10] - 公司业务延伸思路基于底层的电力电子、电机驱动与控制、工业控制与通信等核心技术[10] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为47.76/59.36/73.38亿元，对应PE35/28/23倍，合理估值为66.53-73.18元，维持“买入”评级[3] - 公司2022年收入结构为通用自动化(50%)、智慧电梯(22%)、新能源汽车(22%)、工业机器人(2%)、轨道交通(2%)[1] - 公司过去十五年实现收入/利润CAGR分别为39%/35%，从变频器制造商快速成长为国内工控龙头企业[49] 业务板块 - 汇川技术的智慧电梯业务是成熟型业务，2022年收入为51.62亿元，同比增长3.92%[41] - 公司的新能源汽车业务属于成长型业务，2022年收入为50.88亿元，同比增长70.02%[42] - 工业机器人业务是成长型业务，2022年收入为5.61亿元，同比增长54.96%[44] - 轨道交通业务是成熟型业务，2022年收入为4.64亿元，同比下滑11.81%[45] 技术研发 - 公司持续保持高研发投入，研发费用率保持在10%左右，研发人员数量和研发人员薪酬均处于行业领先水平[97][98] - 公司正在研发高端CNC控制器和新一代PC-based通用数字智能控制器，以提升解决方案竞争力[105] - 公司计划开发经济型HMI和适用于小型PLC编程的AutoShop平台，以降低产品成本并提升市场竞争力[105] 国际化战略 - 公司国际化战略稳步推进，海外业务收入增长迅速，未来发展空间广阔[94] - 公司通过行业线出海和本土化模式，推广国内成熟的行业解决方案到海外市场[115] - 公司在海外市场落地销售服务本土化的策略，派出行业线团队驻扎海外，贴近客户需求[111]