报告公司投资评级 建发国际集团维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 借势国资背景，推进市场化激励措施 - 建发国际集团依托国资背景丰富的资源及成熟的品牌优势,在深耕大福建的同时拓展华东、华南、华中核心一二线城市。[8][9] - 公司实施三次限制性股票激励计划,充分发挥企业员工的活力和创造力,为企业的长期良性发展提供了制度保障。[20] 销售排名提升，聚焦一二线城市高质量拿地 - 公司2023H1实现全口径销售金额940.9亿元,同比增长43%。权益销售金额维持在1300亿元左右。[8][9][22] - 公司深化"区域聚焦、城市深耕"战略,2023H1在25个城市新增获取46个优质地块,拿地金额权益比达69%。[26][27] - 公司2023H1在一二线城市拿地占比86%,拓展重点集中在华东、华南、华中等区域。[29][30] 物业及建筑板块齐发展，构筑地产全生命周期服务链 - 建发物业在管面积5060万方,同比增长35.7%,规模扩张迅速。2023H1实现营收13.79亿元,同比增长37.5%。[32][33] - 建发合诚2023年前三季度实现营收20.3亿元,同比增长217%,业绩有望持续释放。[34][35] 财务状况稳健，近期持续保持稳定态势 - 公司并表口径已售未结金额2490.4亿元,可覆盖2022年营收2.5倍,未结资源充足。[43][44] - 公司三道红线均处于绿档水平,融资成本持续下降,2023H1降至3.97%。[45][46][47]