公司业绩 - 公司深度布局自免领域，现有品种贡献稳定现金流，未来三年内有望进入收获期[1] - 预计2023-2025年公司EPS分别为0.45/0.47/0.49元，综合相对估值和绝对估值法，给予目标价30.96元，首次覆盖，给予增持评级[1] - 公司营业收入和净利润在2023年至2025年有望持续增长，经营利润率和净资产收益率也呈现增长趋势[1] - 公司现有管线支撑短期业绩，费用控制持续改善，研发投入根据管线进度优化[1] - 公司营收在2023年前三季度同比增长38.54%，归母净利润同比增长13826.23%[23] 产品研发 - IL-4R单抗611适应症已经开展III期，预计峰值可超过20亿[1] - IL-17A单抗608预计2024年递交NDA，峰值可达10亿[1] - IL-5单抗作为嗜酸性粒细胞哮喘的更优选择，预计峰值可达10亿元[1] - IL-1β单抗613针对急性痛风性关节炎患者疗效优异，未来有望在国内抢占市场份额，峰值可超15亿元[1] - 611是公司自主研发的IL-4Rα单抗，临床进展稳步推进[28] 市场前景 - 三生国健2023年至2032年的各板块收入情况显示，现有业务中益赛普、赛普汀和健尼哌预计保持稳定增速，而在研创新药的收入逐年增长[5] - 通过绝对估值法计算，三生国健的股票价值为191亿元，合理每股股权价值为30.96元[11] - 三生国健是自免行业领先者，专注于自身免疫性疾病和炎症领域药品研发、生产、商业化，拥有丰富的产品矩阵和研发管线[13] 新产品展望 - 未来三年多款药物有望递交NDA，增长动能充足[16] - 611产品的市占率预计2031年成人AD可达15%，2032年儿童青少年AD可达4%，CRSwNP可达2.0%[64] - 608预计2024年可递交NDA，2025年获批上市，是国内同靶点进度领先的产品[81]