公司概况 - 公司是国内测试电源领先企业，通过拓展半导体和氢能赛道实现第二成长曲线[1] - 公司主要产品包括大功率测试电源、小功率测试电源、氢能测试及智能制造装备、功率半导体测试及智能制造装备[13] - 公司股权结构稳定，控股股东为傅仕涛，持股比例为32.56%[13] 业绩展望 - 公司2023年实现归母净利润1.05~1.15亿，同比增长68.74%~84.81%[16] - 公司预测2023-2025年营业收入分别为5.3/7.7/10.8亿元，归母净利润分别为1.1/1.6/2.3亿元[43] - 营业收入在2022年至2025年间呈现逐年增长趋势，2025年预计达到1080.74亿元，CAGR为45.24%[48] 氢能和半导体行业 - 公司2022年测试电源销售收入排名全球第4，预计2025年光储+电动车领域测试电源市场空间47.6亿[1] - 公司通过收购键合设备公司汉先科技布局IGBT封测环节，成功定增1.88亿用于小功率测试电源的扩产[1] - IGBT国产替代加速，国内市场自给率低于30%，供需缺口大[28] 财务状况 - 公司业绩稳健，2017-2022年营收和归母净利润CAGR分别为30.6%、9.2%[16] - 公司毛利率和净利率分别为54.6%和21.0%，同比分别增长5.3%、3.5%[17] - 公司资产负债率为25.7%，剔除预收账款后为21.5%，经营活动现金净流量改善[22] 市场前景 - 可再生能源制氢需求逐步增加，中国氢能产业增速领先，预计到2030年氢气年需求量将达到约4000万吨[33] - 2022年全球电解制氢产量同比增长35%[34] - 2030年全球氢气需求预计达1.5亿吨，其中40%来自新应用领域[34]