公司业务 - 公司是国内塑料制品、生物可降解塑料改性技术领军企业，与知名下游客户深度合作[1] - 公司深耕PLA改性技术，限塑政策拉动需求端景气向上，持续向好[2] - 公司生物降解产品营收复合增速为87.7%，表现亮眼[13] - 公司深耕多年可降解材料改性技术，技术领先优势明显[15] - 公司已构建起渠道、技术、产品三道竞争壁垒[16] - 公司与KFC、蜜雪冰城、必胜客等知名企业合作，成为上游餐饮具的主要供应商，国内餐饮具业务增速显著[24] 业绩展望 - 预计公司23-25年归母净利润将达到0.52/1.54/1.89亿元，分别同比增长-71%/195%/22%，给予公司“买入”评级[3] - 公司预计23-25年塑料制品销售吨价增速分别为-4%/2%/2%，销量增速分别为-23%/14%/2%，营收增速为分别为-26%/16%/3%，毛利率分别为20%/22%/23%[25] - 完全生物降解塑料业务预计23-25年营收增速分别为65%/115%/121%，毛利率水平分别为17%/23%/23%[27] - 公司23-25年归母净利润预计将达到0.52/1.54/1.89亿元，分别同比增长-71%/195%/22%[28] - 报告中提到2025年预计公司营业收入将达到2772百万元，较2022年增长40.2%[32] - 预计2025年公司净利润将达到18.9亿，同比增长22.4%[32] - 公司的ROE分别为10.7%、3.0%、8.2%、9.5%（2022A、2023E、2024E、2025E），呈现波动趋势[32] 市场展望 - 公司具备渠道及技术优势，随着全球疫情好转，海外业务增长势头趋缓[4] - 公司通过开发PLA改性技术，成功拓展海外业务合作面[11] - 公司海外市场在北美市场占比超过60%，随着产能恢复和增产项目落地达产，未来海外市场仍具备空间[21] - 公司国内市场业务复合增速分别为59.8%/18.9%，公司国内市场业务增势强劲，未来国内塑料制品及生物全降解制品市场前景广阔[22] - 公司海外市场业务占比高，海外需求恢复不及预期可能对业绩造成不利影响[30] - 公司新增产能未能如期达产可能影响未来业绩[30] - 公司主要原材料塑胶与石油价格波动关联度大，原材料价格波动可能影响公司盈利能力[30] - 公司业绩不达预期可能对估值溢价产生负面影响[30] - 公司所处行业市场集中度较低，市场竞争风险存在，限塑政策下行业发展方向具备较强确定性[30]