公司概况 - 公司是全球最大的水电上市公司，水电装机容量达7169.5万千瓦，全球排名第一[1] - 公司2013-2023年营收和归母净利的复合年增长率分别为13%和12%[1] - 公司近10年经营净现金流维持在归母净利润的1.4-2倍左右[1] - 公司预计每年额外增发电量60~70亿千瓦时[1] - 公司股息率近三年稳定在3.6%以上[1] 业绩展望 - 公司2023-2025年预计每股收益为1.12/1.40/1.49元，对应PE为22/17/16x[3] - 公司合理估值为28-29元/股，较目前股价有15%-22%的溢价空间[3] - 公司2025年预计营业收入为900.61亿元，同比增长3.4%[4] - 归母净利润预计2025年为364.95亿元，同比增长6.5%[4] - 每股收益预计2025年为1.49元[4] 业务发展 - 公司积极筹划“水风光储一体化”项目开发，或将成为新的业绩增长点[2] - 公司通过增厚投资收益平滑业绩，2022年投资收益占归母净利润比例达22%[1] - 公司2025年预计市盈率为16.2[4] - EV/EBITDA预计2025年为13.2[4] - 公司2025年预计市净率为2.64[4] 行业趋势 - 我国2023年电力行业发电量结构中，清洁能源发电量占比较大[7] - 我国水电龙头公司2022年度电营业成本和电净利润情况中，公司的盈利情况有所体现[7] - 我国水电行业与沪深300指数股息率和现金分红/归母净利润中，水电行业的股息率和分红情况有所对比[7] - 我国2011-2023年常规水电装机容量和未来预测中，水电行业的发展趋势有所展望[7]