公司业绩 - 2023年前三季度营收为3亿元，归母净利润为5000万元[2] - 2019-2022年营收CAGR为25.1%，利润CAGR为43.13%[3] - 2023年前三季度营收同比增长4.31%[32] - 2025年预计营业收入将达到575百万元，较2021年增长约50%[59] - 2025年预计净利润为104百万元，较2021年增长约40%[59] - 2025年预计每股收益为1.60元，较2021年增长约40%[59] - 2025年预计ROE为16.4%，较2021年增长约50%[59] - 2025年预计EBITDA为163百万元，较2021年增长约80%[59] 市场趋势 - 全球氨基酸市场规模2021年为261.9亿美元，2022-2030年CAGR或达7.5%[4] - 全球氨基酸产量预计在2027年将达到1,380万吨，年均增长率为4.7%[48] - 全球氨基酸市场规模预计在2030年将达到494.2亿美元，年均增长率为7.5%[48] - 中国是全球氨基酸生产大国，但人均消费量仍低于发达国家，具有发展潜力[49] 客户和市场拓展 - 前五大客户销售收入占比35.73%，主要为医药类客户[11] - 公司已完成进入国际企业采购序列的认证，国外客户包括PHARMHE、PRINOVA等[11] - 美国市场占比为35.44%，海外收入并没有明显降低[12] - 公司正加快开展欧洲CEP认证等国际原料药注册工作，力争实现欧洲原料药的出口销售[13] 产品和技术 - 公司主要生产三种支链氨基酸产品，工艺流程包括发酵、提取、精制三个环节，生产周期大致为13天[38] - 公司产品符合医药级标准，缬氨酸产品各项指标均符合医药级标准，细菌内毒素方面更优[42] - 无锡晶海公司采用发酵法工艺生产氨基酸产品，拥有多项专利和标准，处于行业先进水平[44] - 公司通过技术储备和合作研发不断优化产品质量，拓展高附加值氨基酸产品的研发与产业化投入[23][25] - 2022年，精氨酸产品价格同比上涨29.43%，受销售结构变化影响，国内制剂厂商需求增加，医药级产品销售价较高[26] 投资和发展计划 - 募投计划扩产59.15%，新增产能2224吨，项目总投资为3.39亿元[28] - 无锡晶海在国内氨基酸原料药市场占有率超过30%，是医药制剂等领域国内头部企业的主要供应商，预计2023-2025年归母净利润分别为0.67/0.78/1.04亿元，对应EPS分别为1.04/1.21/1.60元/股，首次覆盖给予“增持”评级[57] - 可比公司PE（TTM）均值为27.8X，其中无锡晶海的PE分别为25.6/22.0/16.6倍，首次覆盖给予“增持”评级[58]