公司概况 - 公司定位于全球健康食品提供者，管理团队强大，渠道壁垒深厚[1] - 公司2024年21XPE，对应目标价为38.39元/股，给予公司“买入”评级[4] 业绩展望 - 公司预计未来3年将实现中高个位数增长，净利润率目标为9%-10%，净利润增速将实现双位数增长[7] - 公司预计2023-2025年可实现营收1274.89/1358.82/1467.53亿元，同比增长3.9%/6.6%/8.0%[8] 产品销售 - 公司预计2023-2025年液体乳销量稳中有升，液体乳营收预计874.84/918.94/974.81亿元，同比增长3.0%/5.0%/6.1%[6] - 公司预计2023-2025年奶粉及奶制品营收272.79/297.72/331.19亿元，同比增3.9%/9.1%/11.2%[6] - 公司预计2023-2025年冷饮产品系列营收106.29/120.34/138.83亿元，同比增长11.1%/13.2%/15.4%[6] 市场趋势 - 公司认为乳制品行业仍有增量空间，特别是下沉市场需求有待挖掘，新兴细分品类增长潜力大[7] - 公司股价上涨的催化因素包括乳制品行业需求回暖、产品销售超预期、海外市场扩张超预期等[8] 财务展望 - 公司2025年净利润预计达到132.14亿元，净利率为9.0%[35] - 公司2023-2025年营收预计分别为1274.89/1358.82/1467.53亿元，同比增长3.9%/6.6%/8.0%[35]