公司业绩 - 公司预计2023年出货量有望达到70-75GW，全球组件累计出货量率先超过210GW，龙头地位夯实[9] - 公司营收和净利润快速增长，2018-2022年营业收入复合增速高达35.5%，2023Q1-Q3实现营业收入同比增长61.3%[14] - 公司预计2023年归母净利润将同比增加147%-171%，实现持续高速增长[15] - 公司费用率持续降低，盈利能力显著改善，销售毛利率从10.5%增长到15.8%[17] - 公司2023/2024/2025年预计组件销量分别为75/110/135GW，增速分别为69%/47%/23%[45] - 公司2023/2024/2025年产品销售价格预计分别为1.35/1.00/0.95元每瓦[46] - 公司2023/2024/2025年毛利率预计分别为15%/14%/12.5%[47] - 公司2023/2024/2025年预测营收分别为1045/1130/1313亿元，归母净利润分别为76/79/83亿元[49] 公司产品和技术 - 公司是TOPCon技术领军者，一体化扩张持续推进，产能布局已接近70GW，位列全球第一位[8] - 公司N型组件具备更高的转换效率和功率，产品性能全面领先，具备更多的发电量优势[22] - 公司在2023年7月的实证项目中，N型组件具有5.02%的发电量优势，表现优异[23] - 公司N型组件在发电量和发电量优势方面表现优于P型组件，单瓦发电量为171.81KWh/KW，发电量优势为5.02%[24] - 公司N型组件在项目投资成本和度电成本方面具有优势，度电成本为0.2955元/度，IRR为13.8%[25] - 公司N型组件转换效率不断提升，最高转换效率达到24.76%，钙钛矿叠层电池转化效率达到32.33%[33] - 公司在N型技术领域取得重大突破，为整个光伏行业N型技术升级指明方向[34] 公司市场和前景 - 全球能源替代需求强烈，光伏发电成本持续下降，公司将受益于全球光伏需求不断上升[20] - 公司持续扩大TOPCon电池片产能，已投产的产能达68GW，规划中的产能超过93GW，巩固领先地位[30] - 公司海外销售子公司在全球十余个国家设立，海外收入占比逐年提升[40] - 公司认为光伏板块估值有望重回上行通道，2024年将是TOPCon产品替代PERC产品的一年[52] - 公司看好自身在全球光伏行业的领先地位和技术优势，首次覆盖给予“增持”评级[53]