公司概况 - 燕塘乳业是华南地区乳制品龙头企业，液体乳和乳酸菌乳饮料为主要业绩贡献来源[1] - 公司全产业链布局逐步完善，产能扩张落地、大湾区市场精耕将带来中长期业绩空间的拓展[3] - 公司于2014年上市，2018年成功投产广州旗舰工厂，解决产能不足问题，加强分销渠道建设，业绩实现高速增长[11] 业绩表现 - 2022年乳酸菌乳饮料/液体乳品类营业收入分别为7.37/7.24亿元，2017-2022年CAGR分别达到13.9%/14.8%[15] - 公司2018-2022年营业收入CAGR达9.65%，归母净利润CAGR达23.87%[26] - 2022年公司毛利率同比下滑4.3pct至23.54%，净利率同比下滑2.45pct[27] 市场趋势 - 预计2022-2028年我国鲜奶销量CAGR为2.9%，销售额CAGR为4.2%[30] - 2021-2026年含乳饮料行业市场规模预计可达1612.3亿元，CAGR维持在5.4%[31] - 广东省软饮料行业发展迅猛，2022年产量达3853万吨，位居全国首位[37] 品类发展 - 公司产品矩阵中乳酸菌乳饮料、花式奶和液体乳表现突出，乳酸菌乳饮料作为优势特色品类将保持快速增长[73] - 公司不断推出新品，以低温产品为主，丰富产品线，提升客群跨度和消费粘度，差异化产品品类优势得到进一步巩固[75] - 公司推新分为对明星产品进行口味创新与品质升级，以及推出全新产品品类，不断提升产品创新能力[72]