公司概况 - 公司是一家服务于医药全产业链的大型国有控股现代医药流通企业，涉及医药研发、医疗器械生产和投资参与医药工业[11] 财务表现 - 公司2018-2022年营业收入和归母净利润均保持稳健增长，2018-2022年CAGR分别为27.3%和8.3%[16] - 公司核心收入板块为医药批发，2018年及以后医药批发收入占比均超过90%，且逐年上升[18] - 公司产品营业收入构成中，药品占比95.14%，医疗器械占比12.06%[20] - 公司医疗器械毛利率较高，2018-2023H1毛利率始终维持在10%以上，2022年毛利率为12.2%；药品毛利率相对较低，2022年为7.7%[21] - 公司总体费用率维持稳定，财务费用率改善空间大，管理费用同比增加15.5%[22] - 公司资产负债率为77.8%，应收账款周转天数为144.5天，资金运营短期承压，预计随着疫情结束资金运营有望改善[23] 行业发展 - 中国医药流通行业经历四个阶段发展，目前处于两票制改革期，行业集中度不断提升[25] - 2019年我国医药商品销售总额达23667亿元，同比增长8.6%，2020年受疫情影响增速放缓至2.4%[26] - 2022年全球医疗器械市场规模预测为38100亿元，中国医疗器械市场规模预测为9600亿元，同比增长14.3%[28] - 2017年开始实行两票制后，医药流通行业集中度持续提升，医药批发百强企业市场份额从2017年的70.7%提升至2019年的73.3%[30] - 2020年中国医药集团占据批发市场份额24.15%，为行业龙头，其次为上海医药、华润医药、九州通、中国医药-重庆医药联合体[31] - 2020年中国医药流通行业批发市场代表企业市场份额中，中国医药集团有限公司占比最高，为24.2%[32] 业务展望 - 公司医药批发业务持续增长，2022年医药批发收入为650.1亿元，同比增长8.2%[39] - 公司医药批发毛利率为8.0%，随着行业集中度提升和疫后复苏，预计业绩持续向好[39] - 公司医药流通毛利率为8.6%，略微下降，主要受集采政策影响，净利率提升空间大[41] - 公司医疗器械收入为95.1亿，2022-2025年CAGR有望达到28.1%，医疗器械毛利率稳定在10%以上[42] - 公司零售板块以自营零售药房为主，2022年实现营业收入26.43亿元，同比增长16.6%，毛利率为22.1%[43] - 公司医药零售收入在2018-2022年间呈现逐年增长趋势，2022年达到约30.9亿元，同比增长约17%[44]