公司业务 - 杰瑞股份为国内民营油气设备及服务龙头，订单及业绩趋势回暖，海外业务增长亮眼[1] - 公司主要利润来源为装备制造，其中压裂设备板块表现亮眼[8] - 公司油气装备制造业务占比约50%，总收入比例约20%，毛利率长期稳定在45%左右[8] - 公司海外业务持续突破，2011年买下加拿大主要油田区块，2014年推出全球首台阿波罗4500型涡轮压裂车[7] - 公司在2021年中标科威特石油公司27亿元大订单，涡轮压裂整套车组在北美获得4亿元订单[7] 公司业绩 - 公司2023年前三季度收入/归母净利润为87.6/15.6亿元，同比+23.1%/+4.6%[6] - 公司2023年前三季度毛利率为33.5%，净利率为18.3%[6] - 公司历史业绩波动主要分为四个阶段，2011-2014年国际油价稳定在100美元以上时，公司净利润CAGR达41%[11] - 公司盈利能力较强，2023年前三季度毛利率34%，净利率18%，主要受规模效应和销售结构影响[13] - 公司2023年前三季度海外/国内收入同比+78%/-10%[9] 市场趋势 - 中国原油进口中OPEC出口的比例自2015年以来呈上升趋势，公司在中东地区油气合作中受益[31] - 美国是全球最大压裂设备市场，存量压裂设备占比超过70%，北美压裂设备将迎来十年更换大周期[33] - 2023年北美压裂设备市场规模预计为298亿元，远期电驱+涡轮设备市场为127亿元[40] - 公司自研柱塞泵可达到单机单泵5000HHP/7000HHP，领先同行3-5年，电驱压裂设备产品竞争力明显高于同行[43]