公司概况 - 公司前身为成立于1970年的许昌继电器厂，是我国最早具备自主设计继电保护产品能力的企业[1] - 公司有望受益于“十四五”期间电网投资规模提升，预计23-25年营收分别为171.41、196.21、226.18亿元，归母净利润分别为9.01、11.31、15.30亿元[2] - 公司发展历程可以归类为四大阶段，包括艰苦创业期、平稳发展期、技术创新研发实现突破和背靠电气装备集团，强强联合[4] 公司业务 - 公司主要业务结构包括智能变配电系统、智能中压供用电设备、智能电表、EMS加工服务及其他、电动汽车智能充换电系统和直流输电系统[17] - 公司收入结构中，智能变配电系统占比最高，达到37%，其余业务占比分别为智能中压供用电（19%）、智能电表（19%）、EMS加工服务及其他（17%）、电动汽车智能充换电系统（4%）、直流输电系统（4%）[19] 公司业绩 - 公司23年前三季度实现营业收入106.64亿元，同比增长16.98%，实现归母净利润7.72亿元，同比增长19.11%[1] - 公司2023年前三季度营业收入同比增长16.98%，归母净利润同比增长19.11%[21] - 公司2018-2022年期间营收CAGR为16%，归母净利润CAGR达40%[21] 技术研发 - 公司是特高压直流输电设备和控制保护成套设备的领先解决方案企业，市占率靠前[24] - 公司完成国产化柔性直流换流阀控制设备样机研制，并取得试验报告，有望提升自主化水平[30] - 公司在2022-2023年特高压招标中换流阀和直流控保的平均市场份额分别为19.3%和39.1%[26] 市场趋势 - 充电桩行业受政策支持快速发展，2022年充电桩被纳入"新基建"重点领域，2023年启动公共领域车辆电动化试点工作[48][49] - 到2030年，工业领域碳达峰实施方案要求新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例达到40%，乘用车和商用车新车二氧化碳排放强度分别下降25%和20%以上[60] - 新疆维吾尔自治区计划到2025年在150个城市（城际）建成公共充换电站[77]