绿的谐波:人形机器人打开谐波国产龙头第二增长曲线
绿的谐波(688017) 德邦证券·2024-02-20 00:00
公司业绩 - 公司营收和归母净利润呈现稳定增长趋势,2017年至2022年间,营收增长率为20.47%,归母净利润增长率为26.16%[1] - 公司盈利能力强劲,毛利率稳定在45%上下,归母净利率领先于可比公司[31] - 公司销售毛利率稳定在45%上下,归母净利率远高于可比公司[32] - 公司2022年谐波减速器及金属部件营业收入占比达93.43%,机电一体化产品毛利率快速攀升[32] 公司发展 - 公司专注于精密制造,通过研发、产能扩展和品牌建设巩固行业领先地位,未来业绩增长具有较强确定性[2] - 公司的机电一体化产品逐步放量,未来布局具备成长空间,液压控制产品和机床数控转台等产品有望推动业务增长[4] - 公司正向研发谐波减速器,独创面向未来的新型Y系列谐波减速机[40] - 公司积极布局机电一体化产品,完善公司产品矩阵,以适应精密传动装置的未来市场需求[42] 公司市场 - 下游机器人市场持续增长,工业机器人和人形机器人需求增加,为公司谐波减速器和机电一体化产品提供发展机遇[3] - 公司是谐波减速器国产龙头,市占率持续攀升,主要下游领域为工业机器人[11] - 公司与三花智控签订战略合作框架协定,共同出资设立合资企业,进一步扩大产能[53] 公司技术研发 - 公司具有丰厚的精密机加工经验,长期专注于精密传动装置的研发、制造,位于国内谐波减速器领域领先地位[39] - 公司研发费用率维持在10%左右,2022年研发费用为4586.73万元[36] - 公司研发团队整体水平较高,博士、硕士研究生占比较高[43]