公司业务 - 华统股份是浙江省畜禽屠宰企业龙头，2017年至2022年营收增长14.92%[3] - 公司生猪养殖业务迅速发展，2023年预计出栏400万头，成本持续优化[4] - 公司屠宰及肉类加工业务是传统优势业务，占比超过90%，年屠宰产能达到1400万头[5] - 公司销售/管理/财务费用分别为0.66/1.81/1.39亿元，同比分别增长10.90%/39.56%/-3.30%[16] - 公司屠宰及肉类加工业务占据传统优势，常年营收贡献率超过90%[17] - 公司畜禽养殖业务营收同比增长分别为411.92%/358.10%/-20.90%[18] 生猪市场 - 生猪价格自2021年10月触底以来，2023年全年价格基本位于盈亏线之下，连续三年价格中枢不断下移[19] - 生猪行业集中度持续提升，CR10由8.27%提升至22.5%，头部规模场增速放缓[20] - 2023年CR10出栏量同比增长15.22%，行业集中度快速提升阶段已过[21] - 2021年9月-2023年11月，能繁母猪存栏量累计下降6.75%，产能去化呈现加速态势[22] - 2023年上半年生猪价格较为低迷，但行业预期下半年猪价上涨，仔猪售价始终在盈亏线之上[23] 公司发展 - 华统股份自2018年起在浙江多地自建规模养殖场，2023年全年生猪出栏量达到230.27万头[25] - 公司预计种系替换后PSY可达到27-28，生猪养殖完全成本持续优化，2023Q3完全成本为16.5元/kg[28] - 华统股份固定资产和在建工程稳定增长，2023Q3固定资产达到40.79亿元，在建工程总额达到17.70亿元[29] 未来展望 - 公司预计2023-2025年生猪屠宰量分别为410万头、500万头、580万头，同比增长18.36%、21.95%、16%[42] - 公司预计2023-2025年营收分别为101.8/143.1/191.69亿元，归母净利润分别为-5.9/2.83/19.57亿元[43] - 公司生猪业务具有良好的成长性，2024-2025对应PE分别为38.17、5.53倍，给予“买入”评级[43]