买入（首次评级） 投资逻辑： 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 231211240311240611240911241211 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 海澜之家 沪深300 1、折扣，质价比消费的深刻变革 ... ... ... ... ... ... 2.3、TJX: 线下品牌折扣集合店的隐形王者 ... 3.2、独特商业模式迁移新商业合作. 4、盈利预测与投资建议. 5、风险提示 图表 2: 前言 1）折扣零售向纵深化演绎，奥莱逆势领跑。美日折扣零售诞生于 经济下行期，根据智研咨询，2023 年中国折扣规模 1.8 万亿，占 比社零总额 3.8%，供（滞销）需（不足）双驱带动质价比成为主 流消费趋势。本轮折扣零售始于零食量贩店，逐渐向传统零售深刻 演绎。根据奥莱领袖，2023 年中国拥有 239 家奥莱，销售额 1600 亿元，占比折扣零售 9%，同比增长近 10%，领跑其他零售业态。通 过唯品会、TJX、荟品仓、寺库等正反面案例复盘，我们认为奥莱 作为 ...