有色金属 一年内股价与大盘对比走势： 12-1901-1902-1903-1904-1905-1906-1907-1908-1909-1910-1911-1912-19 -50% 0% 50% 云铝股份 沪深300指数 (收益率) 2024 年 12 月 20 日 云铝股份 (000807) ⚫ 首次覆盖，给予"增持"评级。考虑公司绿色铝规模国内领先，而氧化铝自给率相对较低， 预计氧化铝行业供给边际改善带来公司成本回落，叠加云南来水偏丰提升电解铝产能利用 率，公司业绩弹性有望充分释放，远期随着碳税加码、电解铝纳入碳交易市场，公司绿色 铝长期价值将逐步显现。2024 年公司首次派发中期股利，分红比例稳步提升，长期投资 价值凸显。预计 24/25/26 年归母净利润为 45.3/58.6/64.2 亿元，对应 PE 为 11/9/8x， 预计 25 年 PEG 为 0.4，低于可比公司平均，首次覆盖给予"增持"评级。 公司深度 1）电解铝：预计随着云南省来水改善以及发电量增长，云南枯水期用电紧张将有 所缓解 ，提升 公司电 解 铝产能 利用率 ，预计 24/25/26 年公司电解 铝产 量为 280/285/28 ...