上 市 公 司 报告原因：首次覆盖 一年内股价与基准指数对比走势： 资料来源：Bloomberg 2024 年 12 月 20 日 京东物流 (02618) ⚫ 我国供应链物流迎来大发展机遇，一体化供应链在降低物流成本中发挥重要功效。供应链 是基础物流服务上游，特征包括行业空间大、客户粘性高、集中度低且提升空间大、重服 务而非直接价格竞争等，是孕育巨头企业的优质赛道。红利见底，品牌崛起，推动供应链 升级，一体化供应链直接解决 3PL 比例低、自动化率低这两个制约物流效率的重要因素， 在全社会降低物流成本中有望发挥重要功效。京东物流等新兴渠道服务商由于社会化服务 能力强，系统能力和基础物流服务能力领先等，在未来更有机会把握行业机遇。 ⚫ 风险提示：宏观经济下行、新业务进展不及预期、行业竞争加剧、人工成本上升。 投资评级与估值 有别于大众的认识 核心假设风险 5. 风险提示 .........................................................................49 | --- | --- | |------------------------------ ...