| --- | --- | |----------------------------|------------------------------------------| | 嘉友国际 (603871) | 报告日期： 2024 年 12 月 18 日 | | 非洲拼图渐丰，业绩高增可期 | | 投资要点 ❑ 【一句话推荐逻辑】 嘉友国际是陆锁国跨境多式联运龙头，中蒙第一曲线稳健增长，非洲第二曲线放 量高增，一带一路新兴市场高速发展红利有望驱动公司利润超预期。 ❑ 【中期视角】 中蒙市场：第一曲线稳中求进，夯实"资源+贸易+物流"运营模式。依托煤炭 资源与核心物流资产稀缺资源优势，巩固在中蒙跨境物流市场的核心竞争力，物 贸一体化规模与中蒙板块业绩有望进一步稳步增长。 非洲市场：第二曲线业绩高增、潜力巨大。公司依托基础设施的升级改造带动跨 境多式联运业务的发展，通过口岸、陆港、海港的有效衔接，打造陆海联动、协 同发展的非洲互联互通网络。未来将充分受益于中南部非洲人口与经济增长红 利，共享非洲 4000-6000 亿美元规模的物流市场。 ❑ 【市场预期】 1、市场担忧焦煤价格下跌影响公司蒙煤板块业务； 2、市 ...