证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 12 18 年 月 日 申洲国际（02313.HK） 2024H2 销量驱动增长，期待 2025 订单良好表现 我们综合估计公司 2024H2 收入有望同增 10%~20%中段，延续稳健增长表现。1） 量价拆分来看：①量：根据过去业务趋势我们判断近期公司订单依然同比稳步增长，估 计 2024H2 出货量同比增长 15%+（（我们判断出出前预期期）②价价：虑公公司户结 构变化，我们估计 2024H2 销售单价同比或仍有下降、但降幅较 H1 收窄（2024H1 为 同比下滑高单位数）。2）从盈利质量层面来看：2024H1 公司毛利率同比+6.6pct 至 29.0%（（2023H1、2023H2 毛利率分别 22.4%、25.8%），我们判断 2024H2 公司毛利 率同比有望继续提升。 订单：核心户结份额持续提升，我们判断 2025 年 Adidas、Uniqlo 等户结订单表现 较好。1）分品类：2024H1 运动/休闲/内衣/其他品类销售分别为 92.1/27.6/9.0/1.0 亿 元，同比分别+8%/+20%/+47%/+12%，占比分别 ...