新澳股份:子公司拟引顶奢品牌入股,羊绒业务有望加速壮大

报告公司投资评级 - 新澳股份的投资评级为"买入(维持)"[6] 报告的核心观点 - 新澳股份的子公司Todd&Duncan拟引入顶奢品牌BARRIE入股,羊绒业务有望加速壮大[6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年12月16日收盘价为7.75元 - 一年内最高/最低价为8.16元/6.06元 - 市净率为1.7 - 股息率为3.87% - 流通A股市值为5585百万元 - 上证指数/深证成指为3386.33/10573.92[3] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产为4.58元 - 资产负债率为40.39% - 总股本/流通A股为730/721百万股 - 流通B股/H股为-/-[3] 财务数据及盈利预测 - 2023年营业总收入为4438百万元,2024Q1-3为3871百万元,2024E为4888百万元,2025E为5536百万元,2026E为6143百万元 - 2023年归母净利润为404百万元,2024Q1-3为370百万元,2024E为450百万元,2025E为511百万元,2026E为588百万元 - 2023年每股收益为0.56元,2024Q1-3为0.52元,2024E为0.62元,2025E为0.70元,2026E为0.80元 - 2023年毛利率为18.6%,2024Q1-3为19.4%,2024E为19.6%,2025E为19.9%,2026E为20.4% - 2023年ROE为12.8%,2024Q1-3为11.1%,2024E为13.2%,2025E为13.9%,2026E为14.8%[7] 财务摘要 - 2022A营业总收入为3950百万元,2023A为4438百万元,2024E为4888百万元,2025E为5536百万元,2026E为6143百万元 - 2022A归母净利润为390百万元,2023A为404百万元,2024E为450百万元,2025E为511百万元,2026E为588百万元[21] 投资要点 - 公司拟以现金方式向Todd&Duncan增资956万英镑(折约8837万人民币),并引入BARRIE作为新增股东,认购股权1880万英镑(折约1.73亿人民币),交易完成后公司持股比例降至60%,BARRIE持股40%[6] - Todd&Duncan是全球顶尖纺织供应链,估值达4.3亿元,较4年前竞得价格大幅提升,未来将投入技改扩产,改善生产效率[6] - 新引入股东BARRIE背后实控人为香奈儿集团,全球奢侈品集团正加速通过股权方式强化上游原料端稀缺供应链布局,本次合作有助于双方深度绑定,扩大未来合作[6] - 羊毛纱24年步入密集投产期,越南基地首期产能已启动投产,宁夏基地利用现有厂房直接上线新产能,羊绒纱第二成长曲线壮大,从增收走向增利的质变时刻[6] - 预计24-26年归母净利润为4.5/5.1/5.9亿元,对应PE为13/11/10倍,维持"买入"评级[6]