公司投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级 [2][3] 报告的核心观点 - 博通（AVGO）在Q4的AI收入同比增长150%，达到37亿美元，显示出ASIC芯片需求的强劲增长 [3] - 2024财年EBITDA利润率达到61.9%，显示出公司盈利能力的提升 [3] - 2027财年AI相关的SAM收入有望达到600-900亿美元，显示出未来市场的巨大潜力 [5] 公司评论 - Q4总收入为140.5亿美元，同比增加51.2%，略超公司指引的140亿美元，基本符合彭博一致预期的140.8亿美元 [3] - 毛利率为76.9%，同比增加8个百分点 [3] - Non-GAAP净利润为69.7亿美元，同比增加44.8% [3] - 调整后EBITDA利润率为64.7%，略超公司指引的64% [3] - Non-GAAP摊薄EPS为1.42美元，高于彭博一致预期的1.39美元 [3] - 全年营收有望同比增长44%达到创纪录的516亿美元，高于公司指引的500亿美元 [3] Q4 AI收入 - Q4 AI收入同比增长150%达37亿美元 [4] - 非AI收入同比下滑23%达45亿美元 [4] - 整体AI网络收入同比增长158% [4] 软件基础设施业务 - 本季度软件基础设施业务收入58.2亿美元，同比增长195.6% [4] - VMware的季度订单环比增长8%达27亿美元，目前已签约4500家云基础用户 [4] - 预计2024财年软件业务的经营利润率将达70% [4] 未来业绩指引 - 2025Q1营收将同比增长21.7%至146亿美元，符合彭博一致预期的146亿美元 [6] - 调整后EBITDA利润率同比增长6.2个百分点至66%，高于彭博一致预期的63.5% [6] - 明年Q1现金股息将同比增长11%达0.59美元 [6] - 新一代3nm XPU产品将在25H2大批量出货 [6] 盈利摘要 - 23财年总营业收入为358.19亿美元，同比增长7.88% [8] - 24财年总营业收入为515.78亿美元，同比增长44% [8] - 25财年总营业收入预测为606.12亿美元，同比增长17.52% [8] - 26财年总营业收入预测为680.76亿美元，同比增长12.31% [8] - 27财年总营业收入预测为750.66亿美元，同比增长10.27% [8] - Non-GAAP净利润在23财年为183.78亿美元，24财年为237.33亿美元 [8] - Non-GAAP每股盈利在23财年为4.2美元，同比增长12.23% [8] - Non-GAAP每股盈利在24财年为4.9美元，同比增长15.4% [8] - Non-GAAP每股盈利在25财年预测为6.2美元，同比增长27.47% [8] - Non-GAAP每股盈利在26财年预测为7.3美元，同比增长17.96% [8] - Non-GAAP每股盈利在27财年预测为8.4美元，同比增长15.38% [8]