报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司新一代持续葡萄糖监测系统（CGM）产品在国内获批，标志着公司在现有CGM产品上的不断升级迭代，体现了公司的研发创新能力，进一步丰富了糖尿病监测产品线 [2] - 公司CGM产品采用第三代直接电子转移技术，具有低电位、不依赖氧气、干扰物少、稳定性好和准确度高等优点，产品设计、工艺持续改进，尺寸优化带来更好的患者体验 [2] - 公司与欧洲公司签订CGM合作协议，未来二代CGM产品海外上市后有望实现快速销售，海外市场有望逐步放量 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.68、5.07、6.37亿元，同比增长30%、38%、26%，现价对应PE为41、30、24倍 [2] 经营分析 - 公司自主研发的持续葡萄糖监测系统采用第三代直接电子转移技术，具有低电位、不依赖氧气、干扰物少、稳定性好和准确度高等优点，新产品获批标志着公司在现有CGM产品上不断升级迭代，体现了公司的研发创新能力 [2] - CGM二代新产品在设计、工艺上进一步改进，相较于一代产品，采用一体式植入，无需组装，用户佩戴更简单；此外，公司进一步优化了产品尺寸，能够带给用户更好的佩戴体验 [2] - 公司与A. MENARINI DIAGNOSTICS S.r.l.签署了《经销协议》，双方主要就在欧洲超过20个国家和地区以联合品牌的方式独家经销公司的第一代、第二代持续葡萄糖监测系统（iCan CGM System）定制型号等事项进行约定，未来二代CGM产品海外上市后有望实现快速销售 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.68、5.07、6.37亿元，同比增长30%、38%、26%，现价对应PE为41、30、24倍，维持“买入”评级 [2] 公司基本情况 - 2022-2026年营业收入预计分别为28.14、40.59、43.66、50.87、59.14亿元，营业收入增长率分别为19.15%、2.69%、7.58%、16.51%、16.25% [5] - 2022-2026年归母净利润预计分别为4.31、2.84、3.68、5.07、6.37亿元，归母净利润增长率分别为300.56%、-36.31%、29.52%、37.68%、25.65% [5] - 2022-2026年摊薄每股收益预计分别为0.764、0.504、0.653、0.899、1.129元 [5] - 2022-2026年ROE（归属母公司）预计分别为13.80%、9.24%、11.16%、14.07%、15.99% [5] - 2022-2026年P/E预计分别为44.17、60.32、41.38、30.05、23.92倍 [5] - 2022-2026年P/B预计分别为6.10、5.57、4.62、4.23、3.82倍 [5]