报告公司投资评级 - 投资评级为"买入(首次)" [2] 报告的核心观点 - 己二酸景气度下行导致公司业绩承压，前三季度营收和归母净利润同比增长，但Q3单季度营收和归母净利润同比和环比均下降，主要原因是己二酸均价下滑和原材料价格上涨 [4] - 氨纶行业集中度提升，公司逆市扩产，未来产能扩产主要集中在龙头企业，行业竞争格局将逐步优化 [5] - 公司引入优质资产，通过发行股份等方式购买华峰集团下属浙江热塑及浙江合成100%股权，有望完善产业链布局，打开盈利新增长极 [6] - 公司盈利预测显示，2024-2026年EPS分别为0.57、0.72、0.81元，当前股价对应PE分别为15.3、12.1、10.7倍，给予"买入"投资评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 公司股价当前为8.69元，总市值431亿元，总股本4963百万股，流通股本4952百万股，52周价格范围为5.88-8.92元，日均成交额198.23百万元 [2] 己二酸景气度下行导致公司业绩承压 - 公司前三季度实现营收203.73亿元，同比增长3.51%；归母净利润20.15亿元，同比增长4.46%。Q3单季度营收66.29亿元，同比/环比分别-6.11%/-6.47%；归母净利润4.96亿元，同比/环比分别-12.88%/-40.52%。主要原因是己二酸均价同比下滑5.95%，原材料纯苯Q3均价同比上涨12.44%，导致己二酸产品价差收窄 [4] 氨纶行业集中度提升，公司逆市扩产 - 2024年底国内氨纶存量产能138万吨，CR4达到58%，产能集中度逐年提升。华峰化学重庆在建产能20万吨，将依据市场情况择时投放，行业竞争格局将逐步优化 [5] 引入优质资产打造新增长极 - 公司正在筹划通过发行股份等方式购买华峰集团下属浙江热塑及浙江合成100%股权，浙江热塑主要从事热塑性聚氨酯系列产品、热熔胶系列产品、塑料制品的研发、制造和销售等业务；浙江合成主要从事工程塑料及合成树脂的制造以及销售、生物基材料制造及销售、涂料制造及销售等业务 [6] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年主营收入分别为283.37亿元、316.05亿元、343.87亿元，增长率分别为7.8%、11.5%、8.8%；归母净利润分别为28.13亿元、35.72亿元、40.36亿元，增长率分别为13.5%、27.0%、13.0%；摊薄每股收益分别为0.57元、0.72元、0.81元 [10] 财务指标 - 公司2024-2026年毛利率分别为15.6%、17.0%、17.3%，净利率分别为9.9%、11.3%、11.7%，ROE分别为10.5%、12.3%、12.7%，资产负债率分别为29.0%、28.2%、27.3% [10]