公司投资评级 - 合合信息的投资评级为"买入"（首次） [3] 报告的核心观点 - 合合信息是国内领先的人工智能及大数据科技企业，旗下扫描全能王、名片全能王用户规模居于行业首位，启信宝市场占有率居于行业前列。预计公司2024年-2026年归母净利润为3.91、4.70、5.68亿元，EPS为3.91、4.70、5.68元/股，当前股价对应PE为57.9、48.1、39.8倍，首次覆盖，给予"买入"评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 1、从扫描全能王进军智能文字识别+商业大数据蓝海 - 合合信息基于自主研发的智能文字识别及商业大数据核心技术，为全球C端用户和多元行业B端客户提供数字化、智能化的产品及服务 [20] 2、智能文字识别：AI领域重要分支，龙头强者恒强 2.1、智能文字识别：蓝海市场可期，C端+B双轮驱动成长 - 智能文字识别是AI领域的一个重要分支，是个人数字资产管理与企业办公智能升级的基础。预计2027年中国智能文字识别服务市场规模将达到168.9亿元，复合年均增长率为27.3% [7] - 智能文字识别技术融合了OCR、深度学习、NLP等技术，具备更多认知与理解能力，可适应多语言、多版式、多样式等复杂场景 [46] 2.2、C端扫描全能王、名片全能王龙头地位显著，B端市场差异化竞争 - 合合信息为智能文字识别领域龙头，扫描全能王、名片全能王在全球月活用户量级、用户评分上领先优势显著。截至2023年12月31日，扫描全能王曾在AppStore上84个国家和地区的效率类免费应用下载量排行榜位列第一，名片全能王曾在41个国家和地区的商务类免费应用下载量排行榜位列第一 [7][59] - 在B端业务方面，合合信息的智能文字识别与商业大数据服务已覆盖银行、证券、保险、政府、物流、制造、地产、零售等行业的众多头部客户，世界500强公司中已覆盖超过130家 [59] 3、商业大数据服务：B端市场前景光明，公司优势显著 3.1、商业大数据：应用场景持续拓展，增量空间广阔 - 中国商业大数据服务市场2022年规模为406.2亿元，预计2027年将达到1040.9亿元，复合年均增长率为20.7%。合合信息旗下启信宝在场景化解决方案竞争优势显著，在金融、制造、科技、政府等行业均积累了多个头部标杆性的客户案例 [8][91] 3.2、B端护城河深厚，C端市占率领先 - 启信宝在中国商业信息查询C端市场占有率居于行业前列，2022年市场占有率约为7%，位居第三 [91] 4、盈利预测与投资建议 4.1、核心假设 - 预计2024-2026年智能文字识别业务收入有望实现复合增速超20%的成长，主要系下游个人用户和企业客户对文档资产数字化与智能化升级需求的驱动 [133] - 预计商业大数据B端业务2024-2026年收入有望实现复合增速约25%的成长，主要系政策推动、企业及政府对数据资产管理需求的提升 [129] 4.2、盈利预测与估值分析 - 预计公司2024年-2026年归母净利润为3.91、4.70、5.68亿元，EPS为3.91、4.70、5.68元/股。当前股价对应PE为57.9、48.1、39.8倍，首次覆盖，给予"买入"评级 [6][138]