报告公司投资评级 - 买入 (维持) [1] 报告的核心观点 - 通信和数智业务双轮驱动，为公司业绩注入活力 [1] 根据相关目录分别进行总结 用户规模稳步扩大，盈利水平较快提升 - 2024年前三季度公司实现营收2901.2亿元，同比增长3.0%，其中第三季度实现营收927.82亿元，同比增长3.25% [1] - 公司经营收入稳健增长，盈利水平较快提升，用户规模稳步扩大，网络基础持续夯实 [1] 通信和数智业务双轮驱动，为公司业绩注入活力 - 通信业务稳盘提质，移动用户达到3.45亿户，全年累计净增1123万户，创近6年同期新高；其中5G套餐用户2.86亿户，5G套餐渗透率达到83% [1] - 物联网连接数达到5.94亿个，净增近亿个；固网宽带用户达到1.21亿户，全年累计净增712万户 [1] - 算网数智业务扩盘增效，积极助力新型工业化，提振联通5G+工业互联网品牌影响力，5G行业虚拟专网累计服务客户数达到14013户 [1] - 积极构建从安全运行到安全服务、生态繁荣的"大安全"体系，网信安全收入维持强劲增势 [1] 持续建设数字化转型，建设一流科技服务企业 - 加快建设新型数字基础设施，持续提升移动互联网覆盖水平，共建共享不断深化，5G中频基站达到136万站，4G中频共享基站超过200万站 [1] - 持续推动千兆网络普及提质，10G PON端口占比达80%，行业领先 [1] - 面向海量数据传送需求，打造高通量、高性能、高智能的中国联通算力智联网AINet，建设上海临港、呼和浩特等万卡智算中心，大型算力中心园区全面覆盖"东数西算"枢纽节点 [1] - 展望全年，公司将坚持稳中求进的总基调，推进网络向新、技术向新和服务向新，努力实现全年营业收入稳健增长、利润双位数增长的业绩目标，在高质量发展上迈出更大步伐，加快建设具有全球竞争力的世界一流科技服务企业 [1] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为3889.54、4059.90、4231.63亿元，EPS分别为0.29、0.32、0.35元，当前股价对应PE分别为19、17、15倍 [1] - 随着用户规模的逐步扩大以及数字化转型的驱动，公司将受益实现营收和利润的持续提升，维持"买入"投资评级 [1] 预测指标 - 主营收入（百万元）：2024年388,954，2025年405,990，2026年423,163 [4] - 增长率（%）：2024年4.4%，2025年4.4%，2026年4.2% [4] - 归母净利润（百万元）：2024年9,097，2025年10,114，2026年11,108 [4] - 增长率（%）：2024年11.3%，2025年11.2%，2026年9.8% [4] - 摊薄每股收益（元）：2024年0.29，2025年0.32，2026年0.35 [4] - ROE（%）：2024年2.4%，2025年2.5%，2026年2.6% [4] 主要财务指标 - 营业收入增长率：2024年4.4%，2025年4.4%，2026年4.2% [7] - 归母净利润增长率：2024年11.3%，2025年11.2%，2026年9.8% [7] - 毛利率：2024年24.4%，2025年24.4%，2026年24.4% [7] - 四项费用/营收：2024年17.6%，2025年17.1%，2026年16.8% [7] - 净利率：2024年5.4%，2025年5.7%，2026年6.0% [7] - ROE：2024年2.4%，2025年2.5%，2026年2.6% [7] - 资产负债率：2024年44.5%，2025年43.9%，2026年43.3% [7] - 总资产周转率：2024年0.6，2025年0.6，2026年0.6 [7] - 应收账款周转率：2024年9.1，2025年9.6，2026年10.4 [7] - 存货周转率：2024年121.7，2025年121.7，2026年121.7 [7] - EPS：2024年0.29，2025年0.32，2026年0.35 [7] - P/E：2024年18.5，2025年16.7，2026年15.2 [7] - P/S：2024年0.4，2025年0.4，2026年0.4 [7] - P/B：2024年1.0，2025年1.0，2026年0.9 [7]