公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 拟并购江苏科达，完善汽车产品矩阵，强化汽车布局 [1][2] - 大客户三年创新周期有望开启，带动消费电子业务迈入成长新阶段 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司事件 - 公司发布发行可转换公司债券及支付现金购买资产并募集配套资金预案，拟通过发行可转换公司债券及支付现金的方式向8名交易对方购买其合计持有的江苏科达66.46%股权，并拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金 [1] 公司业务及战略 - 江苏科达主要产品为汽车饰件总成产品的研发、设计、生产和销售，主要客户包括奇瑞汽车、上汽集团、理想汽车、吉利汽车等整车企业，已建立常州、芜湖、郑州、湘潭、安庆、合肥六大生产基地，并规划建设宁德、泰国等生产基地，近地化直接配套主要客户 [2] - 江苏科达2022/2023/2024Q1-3实现营业收入6.97/8.15/6.56亿元，实现归母净利润2834.31/3549.97/3824.56万元 [2] - 公司具备新能源汽车动力电池结构件布局，主要产品包括动力电池电芯铝壳、盖板、转接片等电池结构件产品，以及柔性软连接、注塑件等其他汽车相关精密结构件 [2] - 公司通过收购江苏科达将快速切入汽车饰件行业，获得汽车内外饰件系统零部件及模具的设计、制造及销售能力，深化在汽车产业领域的布局，丰富并完善在汽车领域的产品矩阵，共享江苏科达的客户资源，拓宽新的客户渠道及应用领域，并为迎合汽车电动化、智能化发展趋势及探索AI终端硬件的扩大应用提供了基础 [2] 财务数据和估值 - 维持公司24年18.4亿归母净利润预期，考虑到AI创新有望带动换机周期+单机价值量提升，将25/26年归母净利润由25/29上调至28/35亿元 [4] - 2022/2023/2024E/2025E/2026E营业收入分别为344.85/341.24/395.84/475.00/560.50亿元，增长率分别为13.49%/-1.05%/16.00%/20.00%/18.00% [4] - 2022/2023/2024E/2025E/2026E归母净利润分别为15.96/20.51/18.40/27.87/35.15亿元，增长率分别为35.25%/28.50%/-10.30%/51.47%/26.15% [4] - 2022/2023/2024E/2025E/2026E每股收益分别为0.23/0.29/0.26/0.40/0.50元 [4] 财务比率 - 2022/2023/2024E/2025E/2026E毛利率分别为19.94%/19.00%/19.50%/19.50% [9] - 2022/2023/2024E/2025E/2026E净利率分别为4.63%/6.01%/4.65%/5.87%/6.27% [9] - 2022/2023/2024E/2025E/2026E资产负债率分别为52.32%/50.76%/51.63%/49.71%/49.86% [9] - 2022/2023/2024E/2025E/2026E流动比率分别为1.47/1.45/1.58/1.65/1.72 [9] - 2022/2023/2024E/2025E/2026E速动比率分别为1.08/1.01/1.17/1.15/1.25 [9] - 2022/2023/2024E/2025E/2026E市盈率分别为38.51/29.97/33.41/22.06/17.48 [9] - 2022/2023/2024E/2025E/2026E市净率分别为3.58/3.37/0.78/0.71/0.64 [9] - 2022/2023/2024E/2025E/2026EEV/EBITDA分别为1.28/1.81/3.14/2.25/1.95 [9]