公司投资评级 - 报告给予泰晶科技"买入"评级，这是首次覆盖[4] 报告的核心观点 - 泰晶科技深耕石英晶体频率元器件二十载，依托半导体光刻工艺赋能打造高端晶振产品矩阵，已成为国内唯一、国际少数掌握石英晶体MEMS技术并实现微型晶振规模化产业化的企业[4] - 公司通过长期技术积累和全球产业链布局，已成功跻身全球晶振行业前列，引领高端晶振国产替代的同时逐步开辟海外客户，有望在产业链本土化浪潮下进一步稳固自身地位，并逐步嵌入国际知名客户供应体系，重塑全球晶振供应链[4] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润1.12/1.56/1.87亿元，对应PE分别为56/40/34倍[5] 根据相关目录分别进行总结 1 本土晶振领军者，乘复苏之风启国产替代之路 - 泰晶科技成立于2005年，是专业从事石英晶体频率元器件研发、生产和销售的高新技术企业，自2011年布局半导体光刻工艺研发，已成为国内唯一、全球少数几家掌握石英晶体MEMS技术并实现微型晶振规模化产业化的企业[15] - 公司通过自主研发和集成创新，先后研制出微型音叉晶体粗调机及微调机、全自动成品检测机等设备，并将生产覆盖面逐步向上游延伸，打造规模和成本优势[97] - 2024Q1-3公司实现营业收入6.18亿元，同比增长3.69%，归母净利润0.84亿元，同比增长12.25%[28] 2 应用终端驱动&行业格局变革，本土晶振厂迎来全新发展契机 - 晶振是提供精准、稳定时钟信号的精细化电子元件，广泛应用于消费电子、汽车电子、工业控制等领域[39] - 消费电子市场受益于AI赋能叠加换机周期的到来，有望带动各类产品的需求复苏，进而提升晶振产品的需求量[50] - 新能源汽车市场的持续扩张和智能化加速渗透，新能源及智能汽车也将从量和价两方面带动晶振产品需求[68] 3 顺应国产替代趋势，多线助力重塑国际格局 - 全球石英晶体元器件厂家主要在日本、美国、中国台湾地区及中国大陆，日本厂商在中高端领域具有较强的规模效应和技术优势[89] - 大陆晶振行业发展较晚，但近年来凭借成本优势使得产能快速扩张，到2022年中国大陆晶振的产出份额已占据全球的24.66%[91] - 泰晶科技通过长期技术积累和全球产业链布局，已成功跻身全球晶振行业前列，引领高端晶振国产替代的同时逐步开辟海外客户[4] 4 盈利预测 - 预计晶体谐振器业务2024-2026年收入增速分别为12%、20%、20%，2024-2026年的毛利率分别为25%、28%、30%[115] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润1.12/1.56/1.87亿元，对应PE分别为56/40/34倍[5] 5 估值与投资建议 - 首次覆盖给予"买入"评级，受益于全球晶振行业竞争格局变革，本土晶振在国产替代和出海双重动力下增长空间广阔[5][119]