报告公司投资评级 - 买入 [5] 报告的核心观点 - 比亚迪电子（0285）的消费电子和汽车电子业务持续保持确定性增长，预计2024-2026年收入和净利润将稳步增长，目标价为54港元，较现价有36.4%的上升空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 消费电子业务 - 受益于海外大客户的产品品类扩充和安卓高端智能手机需求复苏，今年消费电子业务实现大幅度增长。四季度表现将好于三季度。海外大客户订单持续攀升，毛利率水平提升，预计明年自动化程度提升后，毛利率还有小幅提升空间 [2] 汽车电子业务 - 下半年高附加值产品如主动悬架、智能座舱、智能驾驶和热管理等开始放量，预计今年汽车电子收入接近200亿元，下半年表现优于上半年。明年高附加值产品将实现全年利润贡献，预计收入超过300亿元，高于市场预期 [2] AI相关业务 - 公司拓展了企业级通用服务器、存储服务器、AI服务器、液冷散热、电源管理等产品及解决方案。下半年将深化与各细分领域顶尖客户的合作，AIDC、工业机器人等新业务将开始落地并实现批量交付。预计今年AI相关业务收入10亿元，明年实现翻倍或以上的增长 [2] 业绩接力释放 - 2025年利润增长点来自：海外大客户结构件毛利率持续攀升；海外大客户组装业务扩品类，延伸到高端产品；汽车电子高附加值产品不断量产，实现50%以上的增速；AI相关部件和组装业务初见增长势头。今年户储业务下降的负面影响在明年将变得微乎其微，财务费用也将大幅减少 [2] 财务预测 - 2024-2026年收入预测分别为人民币1673亿、1885亿和2041亿，增长28.7%、12.7%和8.3%；净利润预测分别为人民币46.2亿、56.9亿和67.2亿元，增长14.3%、23.2%和18.1% [2] 盈利摘要 - 2024-2026年每股盈利预测分别为人民币2.05、2.53和2.98元，变动14.3%、23.2%和18.1% [4] 财务分析 - 2024-2026年毛利率预测分别为7.60%、7.75%和8.01%；EBITDA利率预测分别为6.16%、6.05%和6.27%；净利率预测分别为2.76%、3.02%和3.29% [8] 资产负债表 - 2024-2026年总资产预测分别为851.22亿、907.07亿和960.35亿人民币；总负债预测分别为517.60亿、525.14亿和522.94亿人民币 [8] 现金流量表 - 2024-2026年营运现金流预测分别为70.18亿、96.46亿和113.83亿人民币；投资活动现金流预测分别为-47.10亿、-49.46亿和-51.93亿人民币；融资活动现金流预测分别为-91.85亿、-33.66亿和-33.42亿人民币 [8]