报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 三诺生物与A. Menarini Diagnostics签署了为期7年的经销协议，将在欧洲超过20个国家和地区独家经销公司的第一代、第二代CGM定制型号产品。[1] - 欧洲市场为CGM的第二大市场，预计2030年市场规模将达到78亿美元，CAGR为20.6%。[2] - 公司出海进展持续兑现，预计2024-2026年营收分别为43/50/59亿元，同比增长6%、15%、19%；归母净利润分别为3.3、5.1、6.4亿元，同比增长16%、55%、24%。[3] 根据相关目录分别进行总结 事件与合作 - 三诺生物与A. Menarini Diagnostics签署了《经销协议》，协议期限7年，经销商实力雄厚，隶属于Menarini集团，该集团2023年营业收入为43.75亿欧元。[1] 市场分析 - 欧洲市场为CGM的第二大市场，2020年市场规模为12亿美元，预计2030年将达到78亿美元，CAGR为20.6%。[2] 产品与研发 - 公司CGM产品有望借力经销商渠道做大渗透欧洲市场，新一代产品目前处于评审阶段，通过设计、工艺改进在便捷性舒适度上提升用户体验。[2] - 美国FDA拿证有序推进中，进军美国大市场。[2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为43/50/59亿元，同比增长6%、15%、19%；归母净利润分别为3.3、5.1、6.4亿元，同比增长16%、55%、24%。[3] 财务数据 - 2022A-2026E营业收入分别为2,814/4,059/4,321/4,989/5,928百万元，增长率分别为19%、44%、6%、15%、19%。[4] - 2022A-2026E净利润分别为431/284/330/512/635百万元，增长率分别为301%、-34%、16%、55%、24%。[4] - 2022A-2026E EPS分别为0.76/0.50/0.59/0.91/1.13元/股，市盈率分别为34.5/52.2/45.0/29.0/23.4。[4] 基本数据 - 日期：2024-12-06，收盘价：26.33元，总股本/流通股本：564.27/455.35百万股，流通A股市值：11,989.25百万元，每股净资产：5.41元，资产负债率：39.74%，一年内最高/最低价：35.46/19.19元。[5]