报告公司投资评级 - 股票投资评级为"买入"，首次覆盖 [6] 报告的核心观点 - 公司近年来持续拓展新能源汽车领域的新客户，不断优化客户结构，现已与北汽新能源、零跑、吉利、金康、东风、一汽等整车厂及国际知名汽车零部件供应商客户建立合作，下半年和未来几年，新能源车业务的增量部分主要来自于新开发的客户以及产品品类的扩展 [8] - 针对海外市场，公司经过超十年的前瞻布局，逐步从国内走向国外，以更优的性价比、更快的响应速度、更好的服务和更具竞争力的技术方案让公司在海外市场站稳脚跟，随着公司在全球的"研发+制造+销售"多点布局网络日益完善，近年来公司海外客户需求持续上升，海外销售收入占比也逐年加大 [8] - 公司所开发的服务器系统电源项目因目前尚处于研发阶段，后续有望切入大客户供应链 [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.7/7.7/10.3亿元，首次覆盖给予"买入"评级 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价为40.54元 [8] - 总股本/流通股本为5.27/4.39亿股 [8] - 总市值/流通市值为214/178亿元 [2] - 52周内最高/最低价为48.32/18.92元 [3] - 资产负债率为55.1% [4] - 市盈率为31.95 [5] 财务报表和主要财务比率 利润表 成长能力 - 2023A营业收入为6754百万元，2024E-2026E分别为8000/10001/13001百万元，增长率分别为23.30%/18.45%/25.01%/30.00% [11] - 2023A营业利润为633百万元，2024E-2026E分别为599/804/1071百万元，增长率分别为25.0%/-5.4%/34.2%/33.3% [11] - 2023A归属于母公司净利润为629百万元，2024E-2026E分别为571/773/1032百万元，增长率分别为33.1%/-9.3%/35.4%/33.5% [11] 获利能力 - 2023A毛利率为24.9%，2024E-2026E分别为26.0%/26.2%/26.4% [11] - 2023A净利率为9.3%，2024E-2026E分别为7.1%/7.7%/7.9% [11] - 2023A ROE为14.2%，2024E-2026E分别为11.3%/13.3%/15.1% [11] - 2023A ROIC为6.4%，2024E-2026E分别为7.9%/9.0%/10.4% [11] 偿债能力 - 2023A资产负债率为55.1%，2024E-2026E分别为56.9%/58.9%/60.1% [11] - 2023A流动比率为1.47，2024E-2026E分别为1.45/1.45/1.43 [11] 营运能力 - 2023A应收账款周转率为3.44，2024E-2026E分别为3.35/3.48/3.52 [11] - 2023A存货周转率为2.65，2024E-2026E分别为2.65/2.62/2.71 [11] - 2023A总资产周转率为0.73，2024E-2026E分别为0.72/0.76/0.81 [11] 每股指标 - 2023A每股收益为1.19元，2024E-2026E分别为1.08/1.47/1.96元 [11] - 2023A每股净资产为8.38元，2024E-2026E分别为9.55/11.02/12.97元 [11] 估值比率 - 2023A市盈率（P/E）为33.97，2024E-2026E分别为37.45/27.66/20.71 [11] - 2023A市净率（P/B）为4.84，2024E-2026E分别为4.24/3.68/3.12 [11] 现金流量表 - 2023A经营活动现金流净额为310百万元，2024E-2026E分别为438/740/915百万元 [11] - 2023A投资活动现金流净额为-292百万元，2024E-2026E分别为-796/-640/-647百万元 [11] - 2023A筹资活动现金流净额为82百万元，2024E-2026E分别为600/663/316百万元 [11] - 2023A现金及现金等价物净增加额为107百万元，2024E-2026E分别为229/764/583百万元 [11]