报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 长安汽车受益于新能源销量增长，11月批销环比提升 [3] - 阿维塔和深蓝品牌发力，推动新能源转型加速 [3] - 海外销量加速成长，有望打开全球市场 [3] 事件与数据 - 长安汽车11月批发销量为27.7万辆，同比+22.0%，环比+10.6%；2024M1-11累计批发销量243.3万辆，同比+4.1% [3] - 自主乘用车11月批发销量为18.9万辆，同比+33.0%，环比+12.5%；2024M1-11累计批发销量151.8万辆，同比+2.3% [3] - 长安福特11月批发销量为2.5万辆，同比+31.8%，环比+26.9%；2024M1-11累计批发销量21.7万辆，同比+6.0% [3] - 长安马自达11月批发销量为0.86万辆，同比-8.1%，环比+14.4%；2024M1-11累计批发销量6.8万辆，同比-12.9% [3] - 11月自主新能源批发销量为10.2万辆，同比+102.2%，环比+20.0%；2024M1-11累计批发销量63.5万辆，同比+53.2% [3] - 11月深蓝销量36,026辆，环比+25.4%；阿维塔11,579辆，环比+15.1%；启源11月销量18,455辆 [3] - 自主品牌海外销量11月为1.9万辆，同比-19.1%，环比-37.1%；2024M1-11累计销量33.8万辆，同比+53.0% [3] 产品与市场 - 深蓝S05上市，推出纯电版和增程版6款配置车型，官方指导价11.99万元-14.99万元，首月订单达21,730辆 [3] - 阿维塔11改款并推出增程车型，增程版27.99-29.99万元，纯电版33.99-36.99万元，CLTC工况综合续航高达1065km [3] - 泰国布局的全球"右舵生产基地"首期产能将在2025Q1实现投产，首期产能10万辆，二期后总产能将增加至20万辆 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年收入分别为1,630/1,886/2,121亿元，归母净利润分别为60.7/82.4/107.9亿元，EPS分别为0.61/0.83/1.09元 [3] - 对应2024年12月3日14.03元/股的收盘价，PE分别为23/17/13倍 [3] - 2024E营业收入163,012百万元，同比增长7.7%；2025E营业收入188,553百万元，同比增长15.7%；2026E营业收入212,122百万元，同比增长12.5% [4] - 2024E归母净利润6,073百万元，同比下降46.4%；2025E归母净利润8,244百万元，同比增长35.7%；2026E归母净利润10,787百万元，同比增长30.8% [4] - 2024E每股收益0.61元，2025E每股收益0.83元，2026E每股收益1.09元 [4] - 2024E PE 23倍，2025E PE 17倍，2026E PE 13倍 [4] - 2024E PB 1.83倍，2025E PB 1.70倍，2026E PB 1.55倍 [4]