公司基本信息 - 产业别: 机械设备 [2] - 股价 (2024/12/3): 124.09元 [2] - 上证指数 (2024/12/3): 3378.81 [2] - 股价12个月高/低: 162.55/58.22元 [2] - 总发行股数: 168.76百万 [2] - A股数: 168.76百万 [2] - A股市值: 209.42亿元 [2] - 主要股东: 左晶 (20.41%) [2] - 每股净值: 12.01元 [2] - 股价/账面净值: 10.34 [2] - 股价涨跌 (%): 一个月4.6, 三个月92.5, 一年-22.1 [2] - 机构投资者占流通A股比例: 基金11.0%, 一般法人11.2% [2] 产品组合 - 谐波减速器及金属部件 [2] - 机电一体化产品 [2] - 其他 [2] 盈利预测及投资建议 - 预计2024-2026年公司实现净利润0.8亿元、1.0亿元、1.5亿元, yoy分别为-9%、+30%、+52%, EPS为0.45元、0.59元、0.90元, 当前A股价对应PE分别为273倍、210倍、138倍 [4] - 2023年公司在墨西哥合资建厂, 尽管川普上台后将提高墨西哥关税, 但公司目前国内营收占比87%, 墨西哥工厂仍在建设当中, 因而对公司影响有限, 对此给予公司"买进"的投资建议 [4] 投资评级 - 绿的谐波(688017.SH) 买进（Buy） [7] 核心观点 - 公司是谐波减速器龙头, 2024Q3国内工业机器人产量增速回升, 带动公司业绩好转 [7] - 展望2025年, 人形机器人的量产在即, 有望打开谐波减速器市场的成长空间 [7] - 考虑到公司在谐波减速器领域的龙头地位和先发优势, 给予公司"买进"的投资建议 [7] 财务数据 - 年度截止12月31日: 2022年纯利155百万元, 2023年84百万元, 2024F 77百万元, 2025F 100百万元, 2026F 152百万元, 同比增减分别为-17.91%, -45.81%, -8.88%, 30.06%, 52.42% [6] - 每股盈余 (EPS): 2022年0.92元, 2023年0.50元, 2024F 0.45元, 2025F 0.59元, 2026F 0.90元, 同比增减分别为-41.32%, -45.81%, -8.98%, 30.06%, 52.42% [6] - 市盈率 (P/E): 2022年134.70倍, 2023年248.58倍, 2024F 273.11倍, 2025F 209.98倍, 2026F 137.77倍 [6] - 股利 (DPS): 2022年0.07元, 2023年0.07元, 2024F 0.09元, 2025F 0.20元, 2026F 0.32元, 股息率分别为0.06%, 0.06%, 0.07%, 0.16%, 0.25% [6] 近期业绩 - 2024Q3单季度公司实现营收1.0亿元, 同比增长25.6%, 环比增长14.4%; 归母净利润0.22亿元, 同比增长1.6%, 同比增速时隔两年后转正, 环比增长34.6% [7] - 公司业绩明显好转, 主要是因为下游工业机器人市场回暖 [7] - 2024年上半年政府重视新质生产力发展, 并出台大规模设备更新政策, 使得2024Q3工业机器人产量同比增速逐月提高, 7、8、9月同比分别增长19.7%, 20.0%, 22.8%, 从而带动谐波减速器的产销回暖, 公司业绩有所好转 [7] 人形机器人布局 - 2024年海内外人形机器人加速涌现, 特斯拉、宇数、小鹏等企业推出迭代机型, 并且已经入驻工厂、物流、零售等场景 [8] - 据此认为, 人形机器人已进入量产临界点, 预计2025年将进入小规模量产阶段 [8] - 公司作为全球第二、国内第一的谐波减速器企业, 技术护城河深厚, 目前在机器人关节、手指等部位均有产品适配, 并成功送样人形机器人企业 [8] - 2024年7月公司20亿定增项目获批, 计划新增年产100万台谐波减速器和20万台机电一体化产品, 有望抢占人形机器人量产的先机 [8]