报告公司投资评级 - 投资评级: 买入(维持) [6] 报告的核心观点 - 隆盛科技拟成立合资公司，推动人形机器人等产业化探索 [3] - 公司现有产品中高精密电机铁芯、传感模块、超精密零件等产品涉及的工艺技术与人形机器人有较高的共性 [4] - 公司计划年底前现场应用 20-30 台人形机器人 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司公告 - 12 月 2 日，公司发布《关于对外投资设立合资公司的公告》 [3] - 拟注册公司名称：隆盛唯睿创新技术研究院有限公司 [3] - 公司出资比例：合资公司拟注册资本为 1,000 万元，其中公司以自有资金出资 900 万元，占比 90% [3] - 合资公司设立后将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围 [3] - 合资公司将积极打造平台型研发模式，专注于在新质生产力方向的创新技术探索，重点涉及先进装备及零部件制造的超精密加工、精密测量、微纳制造、增材制造等技术，同时针对人形机器人、低空飞行器及氢能等进行前瞻性技术研究及产业化探索，推动公司由隆盛制造向隆盛创造转型 [3] 机器人业务 - 公司现有产品中高精密电机铁芯、传感模块、超精密零件等产品涉及的工艺技术与人形机器人有较高的共性 [4] - 公司未来重点开发人形机器人在快速精密定位、过程多维感知、质量智能判断等技术，计划年底前现场应用 20-30 台人形机器人 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 26.61/33.47/40.67 亿，YOY 为 45.6%/25.8%/21.5% [4] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 2.38/3.15/3.98 亿，YOY 为 61.9%/32.6%/26.2% [4] - EPS 为 1.03/1.36/1.72 元/股，对应 PE 为 25.12/18.95/15.01 倍 [4] - 维持"买入"评级 [4] 基本数据 - 收盘价: ￥25.85 [6] - 总市值: 5,971.98 百万元 [6] - 总股本: 231.02 百万股 [6] - 股票走势图: 52% 34% 16% -2% 隆盛科技 vs 深证成指 -20% -38% [6] 相关报告 - 《回购彰显信心，积极布局机器人、卫星大赛道》 2024.11.27 [7] - 《拟成立重庆合资公司，有望加大配套赛力斯的深度与广度》 2024.11.10 [7] - 《EGR 和电机铁芯双轮驱动，积极布局新业务增长点》 2024.11.01 [7] 资产负债表 - 流动资产: 1980/2288/2768/3284 百万元 [11] - 现金: 381/252/272/286 百万元 [11] - 交易性金融资产: 353/336/342/340 百万元 [11] - 应收账项: 712/963/1275/1620 百万元 [11] - 其它应收款: 0/8/10/9 百万元 [11] - 预付账款: 19/55/59/66 百万元 [11] - 存货: 382/552/693/839 百万元 [11] - 其他: 133/121/118/124 百万元 [11] - 非流动资产: 1531/1676/1747/1799 百万元 [11] - 金融资产类: 0/0/0/0 百万元 [11] - 长期投资: 12/11/11/11 百万元 [11] - 固定资产: 775/928/1033/1097 百万元 [11] - 无形资产: 105/116/120/126 百万元 [11] - 在建工程: 310/263/213/180 百万元 [11] - 其他: 328/358/370/384 百万元 [11] - 资产总计: 3511/3964/4515/5082 百万元 [11] - 流动负债: 1478/1637/1869/2034 百万元 [11] - 短期借款: 710/595/583/493 百万元 [11] - 应付款项: 633/913/1141/1387 百万元 [11] - 预收账款: 0/0/0/0 百万元 [11] - 其他: 135/129/145/154 百万元 [11] - 非流动负债: 259/260/260/260 百万元 [11] - 长期借款: 234/234/234/234 百万元 [11] - 其他: 25/26/26/26 百万元 [11] - 负债合计: 1737/1897/2129/2294 百万元 [11] - 少数股东权益: 41/44/48/53 百万元 [11] - 归属母公司股东权益: 1733/2022/2338/2735 百万元 [11] - 负债和股东权益: 3511/3964/4515/5082 百万元 [11] 利润表 - 营业收入: 1827/2661/3347/4067 百万元 [11] - 营业成本: 1502/2175/2727/3304 百万元 [11] - 营业税金及附加: 7/10/13/16 百万元 [11] - 营业费用: 19/27/33/41 百万元 [11] - 管理费用: 64/82/102/123 百万元 [11] - 研发费用: 74/93/115/138 百万元 [11] - 财务费用: 22/30/29/27 百万元 [11] - 资产减值损失: (26)/(18)/(21)/(22) 百万元 [11] - 公允价值变动损益: 14/5/6/8 百万元 [11] - 投资净收益: 13/9/11/10 百万元 [11] - 其他经营收益: 21/16/17/17 百万元 [11] - 营业利润: 160/256/339/432 百万元 [11] - 营业外收支: 5/3/4/3 百万元 [11] - 利润总额: 165/258/342/435 百万元 [11] - 所得税: 17/18/23/32 百万元 [11] - 净利润: 149/241/319/403 百万元 [11] - 少数股东损益: 2/3/4/5 百万元 [11] - 归属母公司净利润: 147/238/315/398 百万元 [11] - EBITDA: 283/362/459/559 百万元 [11] - EPS（最新摊薄）: 0.64/1.03/1.36/1.72 元/股 [11] 现金流量表 - 经营活动现金流: 37/158/194/252 百万元 [11] - 净利润: 149/241/319/403 百万元 [11] - 折旧摊销: 93/75/89/99 百万元 [11] - 财务费用: 22/30/29/27 百万元 [11] - 投资损失: (13)/(9)/(11)/(10) 百万元 [11] - 营运资金变动: (9)/46/(53)/(75) 百万元 [11] - 其它: (205)/(225)/(179)/(191) 百万元 [11] - 投资活动现金流: (121)/(165)/(143)/(125) 百万元 [11] - 资本支出: (193)/(161)/(120)/(107) 百万元 [11] - 长期投资: (2)/1/(0)/0 百万元 [11] - 其他: 73/(5)/(22)/(18) 百万元 [11] - 筹资活动现金流: 209/(121)/(31)/(113) 百万元 [11] - 短期借款: 170/(115)/(12)/(90) 百万元 [11] - 长期借款: 117/0/0/0 百万元 [11] - 其他: (78)/(6)/(19)/(24) 百万元 [11] - 现金净增加额: 125/(129)/20/14 百万元 [11] 主要财务比率 - 成长能力 - 营业收入: 59.11%/45.63%/25.80%/21.50% [11] - 营业利润: 125.27%/59.47%/32.34%/27.46% [11] - 归属母公司净利润: 94.28%/61.89%/32.59%/26.21% [11] - 获利能力 - 毛利率: 17.79%/18.27%/18.51%/18.75% [11] - 净利率: 8.46%/12.38%/14.16%/15.38% [11] - ROE: 8.14%/9.04%/9.53%/9.90% [11] - ROIC: 6.15%/9.13%/10.65%/12.01% [11] - 偿债能力 - 资产负债率: 49.47%/47.86%/47.16%/45.14% [11] - 净负债比率: 60.19%/47.54%/42.24%/35.43% [11] - 流动比率: 1.34/1.40/1.48/1.61 [11] - 速动比率: 1.08/1.06/1.11/1.20 [11] - 营运能力 - 总资产周转率: 0.57/0.71/0.79/0.85 [11] - 应收账款周转率: 3.18/3.32/3.21/3.05 [11] - 应付账款周转率: 4.30/4.19/3.87/3.83 [11] - 每股指标（元） - 每股收益: 0.64/1.03/1.36/1.72 [11] - 每股经营现金: 0.16/0.68/0.84/1.09 [11] - 每股净资产: 7.50/8.75/10.12/11.84 [11] - 估值比率 - P/E: 40.67/25.12/18.95/15.01 [11] - P/B: 3.45/2.95/2.55/2.18 [11] - EV/EBITDA: 16.48/17.48/13.75/11.12 [11]