报告公司投资评级 - 小鹏汽车-W（9868.HK）的投资评级为“买入”，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 小鹏汽车2024年11月销量首次突破3万辆，连续3个月创历史新高 [2][7] - 智能驾驶持续领先，随着渠道变革和营销体系加强，叠加强势新车周期开启，公司销量有望稳步提升 [2][9] - MONA M03和P7+开启公司新车周期，规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 小鹏汽车发布2024年11月销量，11月公司共交付新车30895台，同比增长54.2%，环比增长29.2% [7] - 2024年1-11月，公司累计交付新车共15.3万台，同比增长26.2% [7] 事件评论 - 11月单月交付首破3万辆，连续3个月创历史新高，M03单月交付再破万 [8] - 小鹏MONA M03上市3个月交付连续过万台，随着产能持续爬坡，后续交付有望持续加速 [8] - 小鹏P7+定位AI定义汽车，上线仅20天下线1万台，发布23天，交付量超7,000台，推动单月销量高增 [8] - 小鹏汽车在出海方面持续发力，有望持续贡献销量和营收的增长，11月，小鹏汽车正式进入尼泊尔、英国市场 [8] - 小鹏G6在海外备受瞩目，荣获2024丹麦汽车“年度技术领跑者”大奖 [8] - 2024年11月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达85% [9] - 11月6日，小鹏AI科技日公布小鹏在AI汽车、AI机器人和飞行汽车板块的最新技术成果 [9] - 11月15日广州车展小鹏成功完成行业首个通过一套软件实现“车位到车位”智驾方案的全网首测 [9] - 2024Q3营收达101亿元，同比增长18.4%；毛利率达15.3%，再创单季度历史新高，同比+18pct [9] - 对Q4业绩给出强指引，预期交付量8.7-9.1万辆，同比增长44.6-51.3%，预期收入153-162亿元，同比增长17.2%-24.1% [9] - 预计公司2024年收入为415亿元，对应PS 2.0X，大众软件收入体现大幅改善财务表现，公司有望进入新车周期拐点，给予“买入”评级 [9]