报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 先导智能与宁德时代签署《战略合作协议》，扩大了采购设备的范围，包括涂布、辊压、模切、卷绕、叠片、物流、化成容量等电芯核心设备，并积极拓展模组PACK等领域的合作[2] - 宁德时代产能利用率维持高位，扩产节奏有望加快，2025年新增产能有望达150-200GWh（含海外基地35GWh），先导智能有望充分受益宁德扩产[2] - 双方就固态电池、钙钛矿等新技术领域达成合作，先导智能具备全固态整线解决方案，其固态电池设备及干法电极设备已成功发货至欧洲、美国、日韩等国家和地区的知名企业[3] - 海外客户稳步拓展中，看好龙头设备商出海，包括欧洲地区的大众、ACC、保时捷、宝马等整车厂，北美地区的ABF 20GWH订单及宁德福特等项目，东亚地区有机会通过固态电池技术切入日韩电池厂[3] 盈利预测与估值 - 2022A-2026E营业总收入分别为13932百万元、16628百万元、13305百万元、15700百万元、18900百万元，同比分别为38.82%、19.35%、-19.99%、18.00%、20.38%[1] - 2022A-2026E归母净利润分别为2318百万元、1775百万元、1322百万元、1961百万元、2649百万元，同比分别为46.28%、-23.45%、-25.49%、48.30%、35.07%[1] - 2022A-2026E EPS分别为1.48元/股、1.13元/股、0.84元/股、1.25元/股、1.69元/股，P/E分别为12.41、16.21、21.76、14.67、10.86[1] 财务预测表 - 2023A-2026E营业总收入分别为16628百万元、13305百万元、15700百万元、18900百万元，同比分别为19.35%、-19.99%、18.00%、20.38%[11] - 2023A-2026E归母净利润分别为1775百万元、1322百万元、1961百万元、2649百万元，同比分别为-23.45%、-25.49%、48.30%、35.07%[11] - 2023A-2026E毛利率分别为35.60%、36.75%、36.68%、36.93%，归母净利率分别为10.67%、9.94%、12.49%、14.01%[11] - 2023A-2026E每股收益分别为1.13元、0.84元、1.25元、1.69元，P/E分别为16.21、21.76、14.67、10.86[11]