报告公司投资评级 - 买入(维持)[1] 报告的核心观点 - 赛沃替尼成功续约医保谈判,美国报产在即,显示出高且具有临床意义的ORR数据,具备同类最佳潜力,2024年年底前有望美国申报上市[2] - 呋喹替尼海外持续放量,国内有望获批新的适应症,国际化进度不断推进[2] - 索乐匹尼布海外临床已开启,针对2线ITP的中国注册III期临床结果亮眼,长期持续应答率为59.8%,有望成为ITP患者新的治疗选择[2] - 考虑到海外呋喹替尼销售放量和赛沃替尼海外即将报产,维持2024-2026年的营业总收入为6.65、8.08和9.69亿美金,预计2025年实现盈利,公司催化剂不断兑现,海外市场打开,成长确定性较高,维持"买入"评级[3] 盈利预测与估值 - 营业总收入(百万美元):2022A为426.41,2023A为838.00,2024E为665.00,2025E为808.00,2026E为969.00[1] - 同比(%):2022A为19.73,2023A为96.52,2024E为-20.64,2025E为21.50,2026E为19.93[1] - 归母净利润(百万美元):2022A为-360.84,2023A为100.78,2024E为-41.78,2025E为48.83,2026E为178.71[1] - 同比(%):2022A为-85.38,2023A为127.93,2024E为-141.46,2025E为216.88,2026E为265.95[1] - EPS-最新摊薄(美元/股):2022A为-0.41,2023A为0.12,2024E为-0.05,2025E为0.06,2026E为0.21[1] - P/E(现价&最新摊薄):2023A为229.18,2024E为-,2025E为472.95,2026E为129.24[1] 财务预测表 - 资产负债表(百万美元):2023A为1,279.77,2024E为1,171.47,2025E为1,238.00,2026E为1,426.80[10] - 利润表(百万美元):2023A为838.00,2024E为665.00,2025E为808.00,2026E为969.00[10] - 现金流量表(百万美元):2023A为219.26,2024E为-110.99,2025E为5.36,2026E为118.50[10] 主要财务比率 - 每股收益(美元):2023A为0.12,2024E为-0.05,2025E为0.06,2026E为0.21[11] - 每股净资产(美元):2023A为0.84,2024E为0.79,2025E为0.84,2026E为1.05[11] - ROIC(%):2023A为9.10,2024E为-5.42,2025E为6.09,2026E为19.46[11] - ROE(%):2023A为13.80,2024E为-6.08,2025E为6.65,2026E为19.62[11] - 毛利率(%):2023A为54.12,2024E为39.85,2025E为48.02,2026E为53.56[11] - 销售净利率(%):2023A为12.03,2024E为-6.28,2025E为6.04,2026E为18.44[11] - 资产负债率(%):2023A为41.91,2024E为40.27,2025E为39.67,2026E为35.25[11] - 收入增长率(%):2023A为96.52,2024E为-20.64,2025E为21.50,2026E为19.93[11] - 净利润增长率(%):2023A为127.93,2024E为-141.46,2025E为216.88,2026E为265.95[11] - P/E:2023A为229.18,2024E为-,2025E为472.95,2026E为129.24[11] - P/B:2023A为31.60,2024E为33.62,2025E为31.47,2026E为25.36[11] - EV/EBITDA:2023A为316.24,2024E为-687.02,2025E为390.06,2026E为120.94[11]