报告公司投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 赣锋锂业（002460）2024年三季报点评，锂资源自给率显著提升，固态电池布局全面，2024Q3归母净利润扭亏为盈[1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 公司资源自给率 - 公司阿根廷Cauchari-Olaroz项目已于2023年投产，大约产出6000吨碳酸锂，2024年预计产出约20,000吨-25,000吨碳酸锂。该项目目前产能爬坡进展顺利，二期也在规划中。阿根廷Mariana项目预计于今年底开始试车，2025年则预计进行产能爬坡，主要生产氯化锂。公司资源自给率近两年会有较大提升，主要来自于Cauchari-Olaroz、Goulamina、Mariana等项目的逐步放量[1] 固态电池布局 - 公司具备硫化物电解质核心原材料硫化锂的生产能力，采用粉碎、球磨等粉碎工艺，精准控制球磨时间，制备出的硫化锂粒度分布均匀，一致性高，粒度小、结晶性好。金属锂负极而言，公司一方面有全球最大的金属锂产能，为金属锂负极的生产提供充足保障，另一方面公司的超薄锂带产品是固态锂金属负极的关键技术。固态电池方面，公司开发的高比能电池能量密度达到420Wh/kg，循环寿命超过700次，并开发出能量密度达到500Wh/kg的样品，可通过200℃热箱与针刺等严苛的安全测试。另外，公司具备完整的固态电池设计制造能力，意味着公司可以更加深刻的理解电池厂对硫化锂和金属锂负极等固态电池材料的需求，可以为固态电池材料产品的迭代提供更加有效支撑[2] 财务表现 - 公司2024年前三季度实现营业收入139.3亿元，同比下降45.8%；实现归母净利润-6.4亿元，同比下降110.7%；实现扣非后归母净利润-3.6亿元，同比下降108.2%。公司2024Q3实现收入43.4亿元，同比下降42.5%，环比下降4.3%；实现归母净利润1.2亿元，同比下降24.9%，环比增长137.3%；实现扣非后归母净利润-1.97亿元，同比下降182.5%[2] 投资建议 - 根据公司最新2024年三季报财务数据，调整盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为183.1亿元、217.0亿元和257.7亿元，归母净利润分别为-3.0亿元、8.0亿元和14.6亿元，对应EPS分别为-0.15元、0.40元和0.72元，对应2025和2026年PE分别为107.9倍和58.9倍。鉴于公司锂资源自给率边际改善明显，固态电池布局全面，给予"增持"评级[6] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为183.1亿元、217.0亿元和257.7亿元，归母净利润分别为-3.0亿元、8.0亿元和14.6亿元，对应EPS分别为-0.15元、0.40元和0.72元，对应2025和2026年PE分别为107.9倍和58.9倍[6] 主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长-44.46%，18.52%，18.74%；营业利润增长-106.97%，329.97%，84.27%；归属母公司净利润增长-106.05%，366.48%，83.09% - 获利能力：毛利率9.29%，11.04%，11.99%；净利率-1.61%，3.56%，5.43%；ROE-0.65%，1.70%，3.04%；ROIC0.63%，1.85%，2.50% - 偿债能力：资产负债率46.63%，49.79%，52.61%；净负债比率33.37%，35.46%，36.89%；流动比率1.42，1.56，1.71；速动比率0.97，1.11，1.24 - 营运能力：总资产周转率0.19，0.22，0.24；应收账款周转率4.72，7.20，7.36；存货周转率2.41，3.25，3.27 - 每股指标：每股收益-0.15元，0.40元，0.72元；每股经营现金流1.86元，1.11元，1.33元；每股净资产22.86元，23.22元，23.86元 - 估值比率：P/E—，107.88，58.93；P/B1.87，1.84，1.79；EV/EBITDA64.88，34.69，26.34[11]